江南(nán)憤青：為(wèi)什(shén)麽必須堅定不(bù)移的(de)堅持中國(guó)證券市(©shì)場(chǎng)化(huà)改革

作(zuò)者：江南(nán)憤青 來(lái)源：扯淡堂（ID：rzycblfg），已獲轉載授權

這(zhè)篇文(wén)章(zhāng)一(yī)直就(jiù)想寫了(le)，但(dàn)是(shì)因為(wèi)母親生(shēng)病一(yī)直未能(n×éng)動筆(bǐ)，最近(jìn)發生(shēng)了(le)幾個(gè)大(dà)的(de)熱(rè)點事(shì)件(jiàn)，我就(jiù)趁空(kōng‍)閑就(jiù)著(zhe)熱(rè)點談談我自(zì)己對(duì)證券市(shì)場(chǎng)化(huà)改革的(de)一(yī)些(xiē)簡單看(kàn )法，市(shì)場(chǎng)百家(jiā)争鳴才能(néng)探討(tǎo)進步。 第一(yī)點：過去(qù)的(Ωde)證券市(shì)場(chǎng)都(dōu)是(shì)一(yī)場(chǎng)輪回遊戲。 中國(guó)證券市(shì)場(chǎng)從(cóng)成立到(dào)今天€為(wèi)止，其實從(cóng)來(lái)不(bù)是(shì)真正意義上(shàng)的(de)市(shì)場(chǎng)，我曾經發文(wé™n)字說(shuō)，隻要(yào)堅持改革，證監會(huì)怎麽做(zuò)都(dōu)是(shì)對(duì)的(de)，因為(wèi)過去(qù)的(de)證券市™(shì)場(chǎng)都(dōu)是(shì)錯(cuò)的(de)，不(bù)改革，就(jiù)是(shì)維系過去(qù)的(de)富豪撈錢(qián)的(de)曆史巡回的(de)遊戲而已∞，沒有(yǒu)任何意義。 我們先從(cóng)認識市(shì)場(chǎng)本質角度來(lái)看(k àn)問(wèn)題，什(shén)麽是(shì)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)？金(jīn)融市(shì)場(chǎng)本質是(shì)進行(xíng)金(jīn)融資源π優化(huà)配置的(de)一(yī)種手段和(hé)方式，我們之所以推崇市(shì)場(chǎng)，是(shì)因為(wèi)市(shì)場(chǎng)化(huà)定價 是(shì)最合理(lǐ)反應供求關系的(de)一(yī)種方式，我們一(yī)直聲討(tǎo)所謂的(de)計(jì)劃經濟就(jiù)是(shì)壓制(zhì)了(le)市(→shì)場(chǎng)自(zì)發的(de)定價行(xíng)為(wèi)，導緻市(shì)場(chǎng)嚴重失真，從(cóng)而資源≈配置的(de)效率低(dī)下(xià)。一(yī)個(gè)好(hǎo)的(de)市(shì)場(chǎng)，必然應該是(shì)由市(shì)場(chǎng)參與主體(tǐ)自(zì÷)發的(de)以自(zì)己對(duì)未來(lái)的(de)判斷來(lái)決定選擇以什(shén)麽價格買入什(shén)麽産品。大(dà)量的(de)交易主體(tǐ)參×與交易，最終形成了(le)一(yī)個(gè)市(shì)場(chǎng)均衡價格，這(zhè)個(gè)價格往往是(shì)代表了(★le)各方博弈的(de)合理(lǐ)價格。所以，在一(yī)個(gè)完善的(de)市(shì)場(chǎng)體(tǐ)系裡(lǐ)，資金(jīn)✔往往流入大(dà)家(jiā)都(dōu)普遍性認為(wèi)好(hǎo)的(de)資産，從(cóng)而推高(gāo)他(tā)的(de)資産價格逐步讓他(tā)的(de)價格跟價值對©(duì)應起來(lái)。這(zhè)種價格決定機(jī)制(zhì)是(shì)一(yī)個(gè)價格發現(xiàn)的(∏de)過程。 所以成為(wèi)一(yī)個(gè)市(shì)場(chǎng)，一(yī)個(gè)很(hěn)重要(yào)的(de)前提↑是(shì)每個(gè)交易主體(tǐ)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己充分(fēn)的(de)選擇商品的(de)權利，因為(wèiλ)隻有(yǒu)有(yǒu)充分(fēn)的(de)選擇權，才能(néng)有(yǒu)合理(lǐ)的(de)定價基礎，這(zhè)個(gè™)很(hěn)容易理(lǐ)解，你(nǐ)跑到(dào)一(yī)個(gè)市(shì)場(chǎng)去(qù)，想買好(hǎo)蘋果，結果發現(xiàn)市(shì)場(chǎng)裡(lǐ≠)都(dōu)是(shì)一(yī)堆爛蘋果，你(nǐ)還(hái)沒得(de)選，隻能(néng)買，最終出現(xiàn)的(de)情況是(shì)什(shén)麽呢(ne)，是(sπhì)爛蘋果也(yě)能(néng)用(yòng)很(hěn)高(gāo)的(de)價格被賣出去(qù)，這(zhè)樣子(zǐ)的(de)市(shì)場(chǎng)一(y™ī)定就(jiù)不(bù)是(shì)好(hǎo)市(shì)場(chǎng)，因為(wèi)他(tā)讓不(bù)好(hǎo)的(de)東(dōng)西(xī)，無法通(tōng)過交易的(de✘)方式被抛棄，價格根本無法起到(dào)發現(xiàn)的(de)作(zuò)用(yòng)，他(tā)的(de)價格是(shì)嚴重失真的(de)。所以市(s♠hì)場(chǎng)一(yī)個(gè)很(hěn)重要(yào)的(de)前提就(jiù)是(shì)要(yào)供需雙方充分(±fēn)供給，才能(néng)保證雙方都(dōu)有(yǒu)選擇權，不(bù)好(hǎo)的(de)産品我可(kě)以不(bù)買，因為(wèi)我總可(kě)以<買到(dào)好(hǎo)的(de)産品，所有(yǒu)市(shì)場(chǎng)商品供給受限一(yī)定就(jiù)是(shì)爛市(shì)場(chǎng)，甚至都(dōu)不(§bù)能(néng)被成為(wèi)是(shì)一(yī)個(gè)市(shì)場(chǎng)。 證券交易市(shì)場(chǎεng)在中國(guó)十幾年(nián)了(le)，我覺得(de)跟舉例是(shì)一(yī)樣的(de)，¥他(tā)從(cóng)來(lái)就(jiù)不(bù)是(shì)一(yī)個(gè)交易市(shì)場(chǎng)，因為(wèi)他(tā)是(shì)行(xíng)政管制(zhì)的(de∏)，管制(zhì)的(de)市(shì)場(chǎng)意味著(zhe)什(shén)麽，意味著(zhe)供給是(shì)不(bù)充分(fēn)的(de)，随π著(zhe)錢(qián)不(bù)斷的(de)進入這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)，那(nà)就(jiù)✔意味著(zhe)你(nǐ)會(huì)發現(xiàn)你(nǐ)有(yǒu)錢(qián)卻沒股票(piào)好(hǎo)買，≠為(wèi)什(shén)麽，因為(wèi)錢(qián)多(duō)股票(piào)少(shǎo)，自(zì)然會(huì)推動股票(piào)價格往上(shàng)走，這( zhè)個(gè)時(shí)候你(nǐ)就(jiù)會(huì)發現(xiàn)一(yī)堆上(shàng)市(shì)的(de)股票(pi♥ào)，看(kàn)上(shàng)去(qù)有(yǒu)的(de)選，其實沒得(de)選，怎麽選到(dào)最後發現(xiàn)都(dōu)是(shì)一(yī)堆爛蘋果，或者↔雖然不(bù)是(shì)爛蘋果，但(dàn)是(shì)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高(gāo)于應該有(yǒu)的(de)實際價值。那(nà)怎麽辦呢(ne)☆？你(nǐ)咬咬牙還(hái)是(shì)得(de)買，于是(shì)爛蘋果就(jiù)變得(de)更爛了(le)，這(zhè)個(gè)就(jiù)是(shì)過©去(qù)十幾年(nián)的(de)現(xiàn)實。 之所以出現(xiàn)這(zhè)個(gè)情況不(bù)就(jiù)是(shì)因為(wèi)股票(piào)↑供給太少(shǎo)而資金(jīn)卻在增加，于是(shì)在中國(guó)就(jiù)出現(xiàn)的(de)情況是(shì)什(shén)麽÷呢(ne)？是(shì)好(hǎo)蘋果和(hé)爛蘋果沒什(shén)麽太大(dà)的(de)區(qū)别，都(dōu)是(s∑hì)普遍性漲，普遍性跌，反正到(dào)最後都(dōu)是(shì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越實際應該有(yǒu)的(de)價值，這(zhè)樣的×(de)市(shì)場(chǎng)到(dào)最後注定就(jiù)很(hěn)難是(shì)一(yī)個(gè)真正意義的(de)市(shì )場(chǎng)，因為(wèi)每個(gè)股票(piào)都(dōu)沒有(yǒu)獨立的(de)實際價格。你(nǐ)把所有(yǒu)的(de)個(gè)股拉成月(yu‌è)線圖，然後跟上(shàng)證深證指數(shù)對(duì)比下(xià)，發現(xiàn)他(tā)們是(shì)同步的(de)→，所以我說(shuō)中國(guó)看(kàn)上(shàng)去(qù)三千多(duō)隻股票(piào)，本質就(jiù)是(shì)兩隻股票(piào)，一(yī")隻深證，一(yī)隻上(shàng)證，資金(jīn)來(lái)了(le)，大(dà)家(jiā)都(dōu)₹漲，資金(jīn)走了(le)，大(dà)家(jiā)都(dōu)跌。周而複始，就(jiù)沒有(yǒu)變過。十幾年(nián)來(lái)了(le)，都(dōu)是(shì)如(rú)>此，這(zhè)個(gè)跟我們證券市(shì)場(chǎng)起步的(de)先天性缺陷是(shì)有(yǒu)關系的(de)。我們的(de)證券市(sh✔ì)場(chǎng)一(yī)開(kāi)始就(jiù)不(bù)是(shì)定義為(wèi)交易市(shì)場(chǎng)，壓根不(bù)是(shì)用(yòng)來(lái)讓大(≈dà)家(jiā)做(zuò)投資的(de)，市(shì)場(chǎng)出來(lái)很(hěn)大(dà)程₹度上(shàng)是(shì)一(yī)種純融資工(gōng)具，就(jiù)是(shì)圈錢(qián)用(yòng)的(de)，當初各個(gè)省£市(shì)都(dōu)有(yǒu)上(shàng)市(shì)辦，指标審核，支持誰，就(jiù)讓誰上(shàng)市(shì)，而一(yī)上(shàng)市(♦shì)就(jiù)能(néng)圈一(yī)票(piào)大(dà)錢(qián)。所以很(hěn)多(duō)人(rén)都(dōu☆)拿(ná)中國(guó)股市(shì)跟國(guó)外(wài)股市(shì)做(zuò)對(duì)比，說(shuō)為(wèi)什(shén) 麽美(měi)國(guó)漲了(le)，中國(guó)為(wèi)什(shén)麽不(bù)漲，那(nà×)就(jiù)是(shì)扯淡，因為(wèi)兩者壓根不(bù)是(shì)一(yī)回事(shì)。股票(piào)管制(zhì)是(shì)最大(dà)的(de)區(qū)别。 正由于≤這(zhè)種管制(zhì)的(de)存在，所以一(yī)個(gè)企業(yè)，沒上(shàng)市(shì)時(shí)候，>利潤幾百萬，上(shàng)市(shì)後利潤還(hái)是(shì)幾百萬，但(dàn)是(shì)問(wèn)題是(shìσ)兩者市(shì)值可(kě)能(néng)差了(le)幾十倍幾百倍上(shàng)千倍，這(zhè)個(gè)是(shì)為(wèi)什(s&hén)麽呢(ne)？因為(wèi)資金(jīn)多(duō)，股票(piào)少(shǎo)，你(nǐ)來(lái)了(le)市(shì)場(chǎng)，就(jiù)一(÷yī)堆人(rén)買你(nǐ)了(le)，再爛的(de)蘋果都(dōu)有(yǒu)人(rén)買。這(zhè)不(bù)是(shì)扯淡是(shì)什(shén)麽呢(ne)？ 所以我σ說(shuō)中國(guó)的(de)證券市(shì)場(chǎng)二十年(nián)來(lái)壓根就(jiù)不(bù)β是(shì)交易市(shì)場(chǎng)，就(jiù)是(shì)個(gè)圈錢(qián)市(shì)場(chǎng)，一(yī)堆人(rén)不‌(bù)斷的(de)擠破腦(nǎo)袋進入二級市(shì)場(chǎng)，然後就(jiù)可(kě)以→立馬賺到(dào)這(zhè)輩子(zǐ)都(dōu)花(huā)不(bù)完的(de)錢(qián)，鯉魚躍龍門(mén)，立馬富貴的(de)遊戲，在中φ國(guó)就(jiù)是(shì)這(zhè)麽出現(xiàn)的(de)，事(shì)實上(shàng)從(cóng)做(zuò)企業(yè)的(de)角度來(lái)看(♣kàn)，上(shàng)市(shì)既不(bù)是(shì)起點，更不(bù)是(shì)終點，但(dàn)是(shì)中國(gu★ó)很(hěn)多(duō)企業(yè)基本都(dōu)當成了(le)終點看(kàn)待，一(yī)堆人•(rén)擠破腦(nǎo)袋進入二級市(shì)場(chǎng)，然後就(jiù)結束了(le)，而很(hěn)多(duō)傻逼卻每天搶著(zhe)去(qù)接這(zhè)些(x×iē)盤，然後樂(yuè)此不(bù)彼的(de)在玩(wán)這(zhè)個(gè)看(kàn)上(shàng)去(qù)的(de)财富騙局遊戲，一(yī)玩(wán)十幾年(nián)π不(bù)肯停歇。從(cóng)上(shàng)倒下(xià)，從(cóng)專家(jiā)學者，到(dào)普通(tōng)百姓，已經認為(wèi)世界就(jiù)應該是(sh™ì)這(zhè)樣的(de)遊戲規則，根深蒂固的(de)認為(wèi)這(zhè)個(gè)就(jiù)是(shì)合理(lǐ)的(de)，以為(wèi)盤 古開(kāi)天地(dì)以來(lái)世界就(jiù)是(shì)這(zhè)樣運行(xíng)的(de)。 所以→在有(yǒu)個(gè)主席跳(tiào)出來(lái)說(shuō)要(yào)出來(lái)改革這(zhφè)個(gè)基本的(de)規則的(de)時(shí)候，一(yī)堆人(rén)坐(zuò)不(bù)住了(le)，為(wèi)什(shén)麽，他(tā)們根深蒂固的(deβ)認為(wèi)的(de)規則被打破了(le)，他(tā)們感到(dào)惶恐和(hé)害怕，一(yī)部分(fēn)人(rén)是(shì)Ω害怕自(zì)己玩(wán)的(de)不(bù)能(néng)再熟的(de)騙錢(qián)遊戲不(bù)能(néng)繼續了(le)，大(dà)部分(fēn)人(rén)害↓怕的(de)是(shì)又(yòu)要(yào)重新在去(qù)熟悉一(yī)個(gè)遊戲規則，特别擔心，越是(shì)傻逼越討(tǎo)厭(yàαn)改變。所以，在這(zhè)個(gè)修改基本規則的(de)過程中，有(yǒu)一(yī)點是(shì)非☆常明(míng)顯，就(jiù)是(shì)新規則嚴重的(de)侵害了(le)整個(gè)市(shì)場(chǎng)所有(yǒu)過去(qù)所'有(yǒu)的(de)交易者的(de)利益，過去(qù)二十年(nián)的(de)證券市(shì)場(chǎng)所建立起來(lái)的(de)龐大(dà)的(de)利益鏈條，是(shì✔)非常嚴密完善的(de)生(shēng)态利益鏈，這(zhè)條利益鏈上(shàng)參與者之多(duō)數(shù)以千萬乃至億計(jì)，這(zhè)種情況下(x ià)改革之難也(yě)就(jiù)清晰可(kě)見(jiàn)了(le)。過去(qù)的(de)生(shēng)态鏈都(dōu)是(shì)建立在坑散戶的(de)血☆肉基礎上(shàng)的(de)。而散戶卻不(bù)自(zì)知(zhī)。 這(zhè)個(gè)鏈條上(shàng₹)的(de)從(cóng)企業(yè)家(jiā)、到(dào)PE投資人(rén)、券商、會(huì)計(jì)事(shì)務所、律師(shī)事(shì)務所、保薦人(rén)都(dōu)是(s©hì)整個(gè)鏈條上(shàng)參與者，他(tā)們的(de)目的(de)就(jiù)是(shì♦)生(shēng)産一(yī)個(gè)又(yòu)一(yī)個(gè)企業(yè)直接賣給二級的(de)接盤俠♠，自(zì)然就(jiù)是(shì)那(nà)些(xiē)不(bù)自(zì)知(zhī)的(de)散戶，他(tā)們以為(wèi)在分(fēn)享中國(guó)經ε濟高(gāo)速發展的(de)紅(hóng)利，其實在他(tā)們申購(gòu)新股到(dào)的(de)那(nà)一(yī<)刻起，鏈條上(shàng)的(de)參與者就(jiù)基本上(shàng)幾十倍的(de)利潤在手了(le)，而對(duì)于散戶來(lái)說(shu★ō)其實都(dōu)是(shì)成本而已。散戶在中國(guó)的(de)證券遊戲裡(lǐ)參與，被人(rén)坑，幫人( rén)接盤，樂(yuè)此不(bù)疲，證券市(shì)場(chǎng)改變邏輯規則，本質上(shàng)其實是(shì)為(wèi)散戶好(hǎo)，但(dàn)是(shì)散戶卻σ并不(bù)這(zhè)麽認為(wèi)。他(tā)們隻看(kàn)到(dào)新規則出來(lái)後，市(shì)場(chǎng)一(yī☆)直在跌，邏輯也(yě)很(hěn)簡單啊，因為(wèi)新股越來(lái)越多(duō)，所以他(tā)們痛恨新股，卻↕從(cóng)沒有(yǒu)想過，其實有(yǒu)沒有(yǒu)新股，他(tā)們都(dōu)是(shì)犧牲品。 第二個(gè)問(wèn)¥題：IPO限制(zhì)帶來(lái)的(de)幾個(gè)問(wèn)題 供給受限還(hái)産生(sh✔ēng)出的(de)幾個(gè)問(wèn)題，第一(yī)個(gè)就(jiù)是(shì)減持的(de)問(wèn)題，因為(wèi)每個(gè)賣蘋果的(de)人(rén)，都(dōu)很(πhěn)明(míng)顯的(de)知(zhī)道(dào)自(zì)己的(de)蘋果不(bù)值錢(qián)，所以自(zì)然就(jiù)會(huì)不(bù)斷的(de)在别人(rén)☆買入的(de)時(shí)候他(tā)會(huì)選擇賣出，這(zhè)個(gè)是(shì)非常自(zì)然的(de)人(rén)性，壓根無法改¥變，不(bù)是(shì)靠喊口号能(néng)解決的(de)，你(nǐ)們現(xiàn)在去(qù)看(kàn)市(shì)場(chǎng)，一(yī)千萬 不(bù)到(dào)的(de)利潤，市(shì)值一(yī)百多(duō)億，甚至大(dà)量虧損的(de)股票(piào)還(hái)有(αyǒu)幾十億市(shì)值，這(zhè)種情況比比皆是(shì)，智商正常的(de)大(dà)股東(dōng)都(dōu)會(huì)選擇減持，然後為(wèi)了(le)賺更多(duō↕)的(de)錢(qián)，必然會(huì)利用(yòng)散戶的(de)愚昧和(hé)無知(zhī)，不(bù)斷的(de)利用(yòng)各種盈利對(duì)賭，忽×悠式的(de)重組并購(gòu)來(lái)擡升股價，套現(xiàn)走人(rén)，這(zhè)個(gè)套路(lù)在過去(qù)幾年(nián)IPO暫停的(de)π時(shí)候被那(nà)些(xiē)操盤的(de)人(rén)玩(wán)得(de)風(fēng)生(shēng)水(shuǐ)起，最後連戲子(zǐ)也(yě)都(dōu)參與進來(lái)玩(wβán)了(le)，是(shì)個(gè)門(mén)檻極低(dī)的(de)騙局，但(dàn)是(shì)大(dà)量的(de)散戶卻前赴後繼的'(de)相(xiàng)信這(zhè)種騙局。證監會(huì)出面打擊這(zhè)種騙局，本來(lái)應該是(shì)大(dà)快(k∑uài)人(rén)心的(de)事(shì)情，結果呢(ne)？一(yī)堆專家(jiā)學者跑出來(lái)說(shuō)，并購(gòu)是(shì)國(guó)際通(tōng)行(x↕íng)慣例怎麽可(kě)以打擊呢(ne)？我不(bù)知(zhī)道(dào)這(zhè)種人(réφn)腦(nǎo)子(zǐ)進水(shuǐ)了(le)說(shuō)滿嘴胡話(huà)呢(ne)，還(hái)是(shì)心存不(bù)良昧著(zhe)良心說(shuō)話(huà)γ呢(ne)？這(zhè)種人(rén)不(bù)是(shì)既得(de)利益者代言人(rén)，其實我是(shì)不(bù)會(huì)信的(de)。而民(mín)衆愚昧≤的(de)會(huì)去(qù)支持這(zhè)種言論其實是(shì)可(kě)以理(lǐ)解的(de)，因為(wèi)屌絲本身(shēn)就(jiù)是(shì)無知(zhī)和(hé)愚昧的↑(de)，最喜歡的(de)事(shì)情就(jiù)是(shì)給騙他(tā)錢(qián)的(de¶)人(rén)數(shù)錢(qián)這(zhè)種事(shì)情，也(yě)不(bù)是(shì€)一(yī)次兩次的(de)事(shì)情了(le)，曆史從(cóng)來(lái)沒有(yǒu)改變γ過，從(cóng)來(lái)如(rú)此。 不(bù)扯遠(yuǎn)去(qù)談這(zhè)個(gè)話(huà)題了(le✘)，這(zhè)裡(lǐ)知(zhī)識想說(shuō)，因為(wèi)限制(zhì)發行(xíng)新股，導緻的(de)結果就(jiù)是(‌shì)任何一(yī)個(gè)股票(piào)都(dōu)會(huì)漲到(dào)超過股票(piào)所有(yǒu)人(rén)的(de)心理≈(lǐ)價格，所以在價格高(gāo)于實際價值的(de)時(shí)候，創始人(rén)減持是(shì)必然的(de)情況。 所以減¶持問(wèn)題表明(míng)上(shàng)看(kàn)是(shì)一(yī)個(gè)市(shì)場(ch♣ǎng)行(xíng)為(wèi)，根子(zǐ)裡(lǐ)還(hái)是(shì)因為(wèi)市(shì)場(chǎn₩g)供給不(bù)夠充分(fēn)，導緻大(dà)量的(de)爛蘋果以遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實際應該有(yǒu)的(de)價格在市(shì)場(chǎng)泛α濫的(de)結果，解決問(wèn)題根子(zǐ)裡(lǐ)還(hái)是(shì)得(de)加大(dà)IPO，隻有(yǒu)老(lǎo)百姓選擇足夠多(duō)，才可(kě)能(néng♦)有(yǒu)充分(fēn)的(de)自(zì)主權，選擇好(hǎo)的(de)，不(bù)選擇爛，然後能(néng)力就(jiù)會(huì)凸顯，₽有(yǒu)能(néng)力的(de)人(rén)就(jiù)會(huì)賺錢(qián)，沒有(yǒu)能(néng)力的(de)人(rén)，就(jiù)會(huì)虧錢(qián)，優勝 劣汰，散戶自(zì)然淘汰，剩下(xià)的(de)都(dōu)是(shì)有(yǒu)能(néng)力的(de)辨别價值的(de)人(rén)，機(jī)構市(shì)場(chǎng)自(↑zì)然就(jiù)會(huì)出現(xiàn)，所以這(zhè)個(gè)角度來(lái)看(kàn)，加大(dà)IPO力度，是(shì)解決中國(gφuó)證券市(shì)場(chǎng)的(de)根本辦法，沒有(yǒu)第二條路(lù)可(kě)以走。 在這(zhè)裡(lǐ)還(hái)有(yǒu☆)第二個(gè)問(wèn)題就(jiù)是(shì)我之前講過的(de)，為(wèi)什(shén)麽中國(guó)本質是(shì)個(gè)信貸化(huà)的(de)證券 市(shì)場(chǎng)，也(yě)是(shì)為(wèi)什(shén)麽大(dà)量散戶紮堆在中國(guó)不(bù)肯離(lí)場(chǎng)一(yī)個≥(gè)很(hěn)重要(yào)的(de)原因，我有(yǒu)一(yī)次在法國(guó)巴黎銀(yín)行(xíng)的(de)小(xiǎ₩o)型會(huì)議(yì)上(shàng)，很(hěn)多(duō)人(rén)跟我說(shuō)，真羨慕中國(guó)的(de)股市(shì)，有(yǒu)那(nà)麽充沛 的(de)流動性，一(yī)天的(de)交易額足夠他(tā)們一(yī)年(nián)交易了(le)，我說(shuō)，有(yǒu)啥好(hǎ∞o)羨慕的(de)，中國(guó)的(de)股市(shì)本質上(shàng)其實看(kàn)上(shàng)去(qù)很(hěn)強的(de)流動性，但(dàn)'是(shì)實質是(shì)沒有(yǒu)流動性的(de)，一(yī)點都(dōu)沒有(yǒu)，他(tā₹)們很(hěn)奇怪，我說(shuō)，你(nǐ)試著(zhe)讓中國(guó)股市(shì)退市(shì)幾隻股票(piào)看(k✔àn)看(kàn)，你(nǐ)試著(zhe)讓中國(guó)的(de)股價跟香港來(lái)幾個(gè)一(yī)分(fēn)錢(qián)的(de)股票(piào)試Ω試看(kàn)。那(nà)時(shí)候你(nǐ)就(jiù)知(zhī)道(dào)中國(guó)的(de)股市(shì)有(yǒu)沒有(yǒu)流$動性了(le)。如(rú)果那(nà)麽做(zuò)了(le)，我可(kě)以保證，中國(guó)股民(mín)，一(yī)個(gè)不(bù)剩全部跑光(guāng)，來(lái )個(gè)狗屁的(de)流動性。 中國(guó)股市(shì)為(wèi)什(shén)麽那(nà)麽多(duō)韭菜的(de)存在？為(wèi)什(shén)麽那(nà<)麽多(duō)散戶敢勇敢的(de)踏入死地(dì)？為(wèi)什(shén)麽呢(ne)？因為(wèi)中國(guó)的(de)股市(shì)本質就(jiù)是←(shì)個(gè)信貸市(shì)場(chǎng)，他(tā)是(shì)帶有(yǒu)剛性兌付的(de)信貸市(shì)場(chǎngπ)。極強的(de)剛性兌付的(de)，中國(guó)股市(shì)不(bù)會(huì)退市(shì)，不(bù)會(huì)跌到(dào)幾分(fēn)錢(qián)，而且越垃圾的↓(de)股票(piào)，越會(huì)有(yǒu)爆炒的(de)可(kě)能(néng)，導緻中國(guó)散戶進入這(zhè)個(∏gè)市(shì)場(chǎng)，無後顧之憂啊。壓根不(bù)用(yòng)怕啊，真跌了(le)，其實隻要(yào)死扛就(jiù)行(xíng)了(le)，幾年(nián)∞後，又(yòu)是(shì)他(tā)媽(mā)的(de)一(yī)條好(hǎo)漢，就(jiù)是(shì)這(zhè)種周而複始的(de)現(xiàn)實案例，最終就(®jiù)讓它們肆無忌憚的(de)敢參與這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)啊，因為(wèi)壓根不(bù)用(yòng)擔心最壞的(d←e)情況發生(shēng)，這(zhè)種保底的(de)存在，使得(de)哪怕你(nǐ)在這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)總是(shìσ)虧得(de)傾家(jiā)蕩産，但(dàn)是(shì)還(hái)是(shì)敢毅然進入。因為(wèi)不(bù)斷的(de)過去(qù)的(de)曆史會(h×uì)告訴他(tā)們，這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)不(bù)是(shì)他(tā)們能(néng)力不¥(bù)行(xíng)，而是(shì)因為(wèi)運氣不(bù)好(hǎo)，心态不(bù)好(hǎo)，沉不(bù)住氣，如(rú±)果當初老(lǎo)子(zǐ)不(bù)割，不(bù)亂操作(zuò)，不(bù)幹什(shén)麽，不(bù)幹什(shén)麽≥，老(lǎo)子(zǐ)就(jiù)牛逼大(dà)了(le)，于是(shì)死了(le)還(hái)願意借錢(qián)近(jìn)來(lái)不(bù)斷的(de)玩(wán)。就(j>iù)是(shì)這(zhè)種自(zì)我意淫式的(de)精神病式的(de)支撐，使得(de)A股經常能(néng)産生(shēng)出源源不(bù)斷的(de)韭菜供給給大(dà)佬們享受。↕人(rén)們辛辛苦苦的(de)去(qù)别的(de)地(dì)方賺錢(qián)，舍不(bù)得(de)給自(zì)己吃(chī )好(hǎo)的(de)，穿好(hǎo)的(de)，買好(hǎo)的(de)，都(dōu)到(dào)這(zh≈è)裡(lǐ)來(lái)賭博，孝敬給别人(rén)。這(zhè)個(gè)就(jiù)是(shì)現(xiàn)實。 一(yī)旦市(shì)場(↓chǎng)打破這(zhè)種所謂的(de)剛性，就(jiù)是(shì)大(dà)面積的(de)開(kāi)展IPO不(bù)斷的(de)股票(piào)進入，然後真的(de)有(yǒuσ)股票(piào)退市(shì)，有(yǒu)股票(piào)會(huì)跌到(dào)幾分(fēn)錢(qián)的(de)時(shí)候，股民(mín)就(jiù)會(huì)害怕，就(jiù)♥根本不(bù)敢進入。這(zhè)個(gè)是(shì)非常現(xiàn)實的(de)情況的(de)。我這(zhè)樣的(de)人(rén)ε，相(xiàng)對(duì)專業(yè)的(de)牛逼人(rén)物(wù)了(le)吧(ba)（有(yǒu)點吹噓了"(le)，别介意啊），我在美(měi)股和(hé)港股，都(dōu)不(bù)太敢碰，都(dōu)玩(wán)的(de)很(hěn∞)小(xiǎo)心，為(wèi)什(shén)麽啊。我靠，我怕啊，一(yī)個(gè)晚上(shàng)跌個(gè)百分(fēn)之九十，怎麽能(néng)不(bù )怕啊。我都(dōu)怕的(de)市(shì)場(chǎng)，散戶怎麽敢進來(lái)啊。所以，成熟的(de)市(shì)場(chǎng©)，散戶就(jiù)是(shì)不(bù)斷的(de)退出的(de)結果，因為(wèi)他(tā)們最後發現(xiàn)，自(zì)β己是(shì)真的(de)沒能(néng)力玩(wán)。這(zhè)個(gè)時(shí)候，專業(yè)機(jī)構才能(néng)形成。散戶紮堆的(de)市(sh£ì)場(chǎng)最終的(de)結果就(jiù)是(shì)倒逼機(jī)構都(dōu)變成散戶思維。壓根無法堅持所謂的(de)價值判斷，大(dà)家(jiā)都(dōu)一(yī)起賭呗。你(n₩ǐ)在這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)要(yào)做(zuò)價值投資，那(nà)就(jiù)做(zuò)好(hǎo)天天被打臉的(de)準備吧(b a)。所以改變中國(guó)散戶市(shì)場(chǎng)主導的(de)核心也(yě)一(yī)定是(shì)放(fàng)開Ω(kāi)IPO，最終的(de)結果就(jiù)是(shì)讓市(shì)場(chǎng)逐步回歸到(dào)價值投資的(de)邏輯裡(lǐ)去(qù)。 第三個(gè)問(wèn)題：限制(λzhì)IPO發行(xíng)，就(jiù)真的(de)能(néng)讓中國(guó)股市(shì)大(dà)漲麽？ 這(zhè)個(gè)問(wèn)題很(hěn)難說↓(shuō)，理(lǐ)論上(shàng)我說(shuō)IPO數(shù)量減少(shǎo)，會(huì)讓資金(jīn)不≥(bù)變的(de)情況下(xià)，個(gè)股價格漲的(de)概率是(shì)有(yǒu)可(kě)能(néng)的(de)，隻是(shì) 相(xiàng)關性多(duō)強，很(hěn)難解釋，但(dàn)是(shì)問(wèn)題是(shì)脫離(lí)實際價值而形成的(de)大(dà)漲，對(σduì)中國(guó)未來(lái)的(de)經濟改革是(shì)好(hǎo)事(shì)情還(hái)是(shì)壞事(shì)情，我說(shuō)了(le)好(hǎoα)的(de)市(shì)場(chǎng)一(yī)定是(shì)參與主體(tǐ)自(zì)行(xíng)定價平衡的(de)結果，一(yī)堆都(dōu)是(shì)垃圾公司在的(de↓)市(shì)場(chǎng)結果指數(shù)破萬點到(dào)底是(shì)好(hǎo)事(shì)≈情還(hái)是(shì)壞事(shì)情？我相(xiàng)信任何建立在虛幻的(de)基礎上(shàng)的(‌de)所謂盈利，無非就(jiù)是(shì)用(yòng)一(yī)場(chǎng)崩盤來(lái)結束而已，就δ(jiù)如(rú)同14年(nián)的(de)那(nà)場(chǎng)牛市(shì)最終結果就(jiù)是(shì)讓更多(duō)的(de)人(rén)死的(de)比沒牛市(shì↑)還(hái)要(yào)慘淡。我們說(shuō)要(yào)分(fēn)享資本市(shì)場(chǎng)改革的(de)紅(hóng)利，是(shì)需要(yàoΩ)企業(yè)實實在在盈利為(wèi)基礎的(de)，缺乏了(le)實體(tǐ)企業(yè)盈利的(de)基礎，單純的(de)股價漲跌的←(de)意義在那(nà)裡(lǐ)呢(ne)？不(bù)如(rú)直接在中國(guó)開(kāi)放(fàng)幾個(gè)賭場(chǎng)來(láiγ)的(de)更加現(xiàn)實和(hé)實際。所以，很(hěn)多(duō)人(rén)現(xiàn)在在喊減少(shǎo)IPO的(de)邏輯，就©(jiù)像是(shì)你(nǐ)快(kuài)死了(le)，然後喊著(zhe)給我個(gè)嗎(ma)啡吧(ba)，然後打了(le)嗎(ma)啡，你(nǐ)是(shì)HIGH一(yī)陣，然後立↓馬就(jiù)亢奮了(le)一(yī)下(xià)，最後的(de)結果呢(ne)？還(hái)是(shì)死，這(zhè)個(gè)是(shì)你(nǐ§)們想要(yào)的(de)證券市(shì)場(chǎng)麽？我堅持認為(wèi)，如(rú)果不(b→ù)能(néng)從(cóng)根本上(shàng)把中國(guó)證券市(shì)場(chǎng)給完善∞了(le)規範了(le)，那(nà)麽永遠(yuǎn)都(dōu)隻是(shì)一(yī)場(chǎng)又(yòu)一(yī)場(chǎng)打嗎(ma)啡的(de)遊戲罷了(δle)，沒有(yǒu)任何意義。 所以，從(cóng)現(xiàn)實角度來(lái)看(kàn)，很(hěn₽)多(duō)人(rén)呼籲限制(zhì)IPO，其實本質反應的(de)是(shì)既得(de)利益者對(duì)已經擠入IPO這(zhè)種既定事(shì)實∞權益的(de)維系，因為(wèi)已經上(shàng)市(shì)，隻要(yào)不(bù)再有(yǒu)新的(de)IPO放(fàng→)開(kāi)，他(tā)們就(jiù)可(kě)以繼續躺這(zhè)享受上(shàng)市(shì)公司的(de)紅(hóng)利，沒有(yǒu)新來(lái)的(de)人(rén)，永>遠(yuǎn)就(jiù)那(nà)麽幾個(gè)玩(wán)家(jiā)，所以他(tā)們哪怕經營業(yè)績在怎麽爛，他(tā≈)們都(dōu)能(néng)市(shì)值百億，随便套現(xiàn)就(jiù)可(kě)以這(zhè)輩子(zǐ)衣食無₹憂，甚至活不(bù)下(xià)去(qù)了(le)，轉身(shēn)賣個(gè)殼，裝點東(dōng)西(x≥ī)，股價都(dōu)會(huì)大(dà)漲，那(nà)就(jiù)是(shì)免死金(jīn)牌不(bù)死之身(shēn)。至于跟他(tā)們談未來(lái)，未來(lái)關他(tā)們屁‌事(shì)，反正錢(qián)我已經賺到(dào)了(le)口袋裡(lǐ)，中國(guó)真有(yǒu)什(sΩhén)麽問(wèn)題，我早就(jiù)移民(mín)了(le)，錢(qián)到(dào)手才是(shì)真的(de)，這(↔zhè)種既得(de)利益者的(de)呼聲的(de)背後說(shuō)到(dào)底是(shì)赤裸α裸的(de)不(bù)要(yào)臉，為(wèi)其站(zhàn)台和(hé)背書(shū)的(de)專家(jiā)學者，則根本上(shàng)就(jiù)是(shì)一≥(yī)堆狗奴才罷了(le)。本質還(hái)是(shì)不(bù)要(yào)臉。 這(zhè)個(gè)讓我想起我在美(měi)國(guó)的(de)時(shí)候跟一(yī)堆老"(lǎo)墨人(rén)聊天，他(tā)們跟我說(shuō)，如(rú)果特朗普不(bù)出台針對(duì)之前的(↕de)非法移民(mín)的(de)法案的(de)話(huà)，他(tā)們一(yī)定支持特朗普，我覺得(de)很(hěn)奇怪，為(wèi)什(shén)麽啊₽。他(tā)對(duì)移民(mín)打擊那(nà)麽厲害，你(nǐ)們還(hái)支持他(tā)，他(tā)們跟我說(shuō)，是(shì←)啊，他(tā)打擊的(de)厲害，那(nà)麽來(lái)美(měi)國(guó)的(de) 墨西(xī)哥(gē)人(rén)就(jiù)會(hu£ì)少(shǎo)很(hěn)多(duō)啊，我們那(nà)麽辛苦的(de)穿越邊境來(lái)到(dào)美(měi)國(guó)，怎麽可(kě)以讓别人(rén≠)也(yě)那(nà)麽容易的(de)就(jiù)來(lái)美(měi)國(guó)呢(ne)？他®(tā)們都(dōu)來(lái)了(le)，我怎麽能(néng)在老(lǎo)家(jiā)體(tǐ)現(xiàn)出我的(de)優越感呢(ne)？δ我的(de)地(dì)位就(jiù)喪失了(le)，雖然事(shì)實上(shàng)他(tā)們在美(měi)國(guó)壓根就(jiù)沒什(shén)麽地(dì)位≈，但(dàn)是(shì)他(tā)們至少(shǎo)在回家(jiā)的(de)那(nà)一(yī)刻可(kě)以享受到(dào)片刻的(de<)優越感，也(yě)正是(shì)為(wèi)了(le)這(zhè)種優越感，他(tā)們會(huì)支持特朗普而反對(duì)希拉裡(lǐ)，雖然後者對(duì)他(tā)們更寬容←。 事(shì)實上(shàng)，任何擠入既得(de)利益階層思考的(de)問(wèn)題都(dōu)是(shì)一(yī)緻的(de)，壓根不(bù)♦會(huì)因為(wèi)階層不(bù)一(yī)樣而發生(shēng)任何變化(huà)，他(tā)們都(dōu)γ是(shì)想浙如(rú)何維護自(zì)身(shēn)已經得(de)到(dào)的(de)利益，構建足夠高(gāo)的(de)門(mén)檻讓别人 (rén)不(bù)能(néng)輕易進來(lái)，因為(wèi)我上(shàng)市(shì)了(le)，所以你(nǐ)®們就(jiù)不(bù)能(néng)那(nà)麽簡單的(de)就(jiù)上(shàng)，你(nǐ)上(shàng)的(de)越難，我就(jiù)越有(yǒu)價值，這(₩zhè)種思考方式是(shì)現(xiàn)實而赤裸裸的(de)。大(dà)量的(de)散戶其實隻要(yào)回頭想想你(nǐ)們在市(shì)場(chǎng)上(sh©àng)玩(wán)了(le)十幾年(nián)的(de)賺到(dào)錢(qián)了(le)沒有(yǒu)，其實不(bù)管放(fàng)開(kāi)和(hé)不(b$ù)放(fàng)開(kāi)IPO，你(nǐ)們最終都(dōu)是(shì)虧錢(qián)，放(fàng)開(kāi)IPO，或許你(nǐ) 還(hái)能(néng)憑借自(zì)己的(de)能(néng)力在市(shì)場(chǎng)賺點錢(qián)，不(bù)放(fàng)★開(kāi)IPO你(nǐ)們永遠(yuǎn)都(dōu)是(shì)富人(rén)撈錢(qián)的(d↔e)工(gōng)具罷了(le)。這(zhè)點如(rú)果都(dōu)看(kàn)不(bù)明(míng)白(bái)就(jiù)活該就(jiù)是(shì)屌絲，為(wèi)了(leγ)所謂的(de)當下(xià)的(de)利益把你(nǐ)們的(de)未來(lái)利益給交換了(le)。 另外(wài)，事(shì)實上(shàng)，成熟的(de)市(shì)場(c≠hǎng)一(yī)定是(shì)分(fēn)化(huà)的(de)，很(hěn)多(duō)人(rén)在中國(guó)罵證監會<(huì)主席，以為(wèi)罵了(le)主席就(jiù)能(néng)賺錢(qián)了(le)，事(shì)實上(shàng)，他(∞tā)們罵了(le)十幾年(nián)的(de)證監會(huì)主席，其實還(hái)是(shì)個(gè)屌絲，而且還(hái)是(shì)個(gè)虧錢(qián)的(de)屌絲，再說(sh≈uō)句難聽(tīng)的(de)，美(měi)國(guó)的(de)股市(shì)目前在不(bù)斷的(de)破新高(gāo)α，你(nǐ)們去(qù)美(měi)國(guó)買賣股票(piào)試試，真正賺錢(qián)的(de)也(yě)依然是(shì)少(shǎo)數(shù)，都(dōu )覺得(de)在中國(guó)股市(shì)賺錢(qián)難，美(měi)國(guó)、香港、你(nǐ)們去(qù)買賣看(kàn)，你(nǐ)們也•(yě)必然也(yě)是(shì)虧錢(qián)的(de)主。證券市(shì)場(chǎng)的(de)開(kāi)設并不(bù)是(shì)為(wΩèi)了(le)散戶賺錢(qián)開(kāi)設的(de)，如(rú)果是(shì)，那(nà)不(bù)如(rú)幹脆沒人(rén)發點錢(qián)就(jiù)行(xíng)了(le)， 開(kāi)什(shén)麽證券市(shì)場(chǎng)呢(ne)，證券市(shì)場(chǎng)是(shì)讓大(dà)量的(₹de)企業(yè)到(dào)市(shì)場(chǎng)裡(lǐ)被市(shì)場(chǎng)化(huà)定價的(de)，你(nǐ)覺得(de)一(yī)個​(gè)公司好(hǎo)，你(nǐ)就(jiù)買他(tā)的(de)股票(piào)，分(fēn)享他(tā)未來(lái)的(de)成長(cháng)，如(rú)果不(bù)★好(hǎo)就(jiù)别買，所以能(néng)否賺錢(qián)取決于你(nǐ)自(zì)己是(shì)否真看(kàn)準了(le)一(•yī)個(gè)公司的(de)成長(cháng)價值，市(shì)場(chǎng)的(de)最後結果是(shì)是(shì)不(≈bù)同的(de)人(rén)在同一(yī)個(gè)市(shì)場(chǎng)一(yī)定是(shì)≤有(yǒu)賺有(yǒu)賠的(de)，分(fēn)享的(de)是(shì)個(gè)體(tǐ)性機(jī)會(huì)，甚至一(yī)定是(shì)少(shǎo)數(shù)的(de)個(gè¶)體(tǐ)機(jī)會(huì)的(de)高(gāo)成長(cháng)，而不(bù)是(shì)群體(tǐ)性機(jī)會(huì)的(de)成長(cháng)，在美σ(měi)股不(bù)斷創新高(gāo)的(de)市(shì)場(chǎng)裡(lǐ)，照(zhào)樣大(d↕à)比例虧損說(shuō)明(míng)了(le)指數(shù)和(hé)個(gè)體(tǐ)的(de)關系并沒有(yǒu)你(nǐ)想想的(d÷e)那(nà)麽重要(yào)，而這(zhè)些(xiē)都(dōu)不(bù)是(shì)換個(gè)證監會(huì)主席所能(néng)改變的(de)。 第四個(gè)問(wènα)題：關于減持限制(zhì)、證券法入刑、集體(tǐ)訴訟的(de)問(wèn)題 這(zhè)個(gè)問(wè n)題前面提過，雖然減持限售的(de)根本辦法，還(hái)是(shì)在于IPO注冊數(shù)量的(de)♦不(bù)斷放(fàng)開(kāi)，但(dàn)是(shì)并不(bù)代表證監會(huì)就(jiù)不(bù)能(néng)采取一(÷yī)些(xiē)必要(yào)的(de)措施來(lái)進行(xíng)減持限制(zhì)，事(shì)實上(shàng)在減持這(zhè)條上(shàng)，中國(guó)過于​寬松了(le)，我說(shuō)中美(měi)的(de)股票(piào)發行(xíng)最大(dà)的(de)區(qū)别是(shì)我們采取了(le)嚴進寬管的(de)∑邏輯，而美(měi)國(guó)顯然走的(de)是(shì)寬進嚴管的(de)邏輯，那(nà)個(gè)更合理(lǐ)呢(ne)？從(cóng)商業(yè)邏輯上(shàng)，我個(gè)人(rΩén)感覺一(yī)定是(shì)美(měi)國(guó)的(de)更相(xiàng)對(duì)合理(lǐ)。目前，中國(guó)≠證券化(huà)改革就(jiù)是(shì)在逐步走到(dào)寬進嚴管的(de)道(dào)路(lù)上(sh→àng)來(lái)。所以我相(xiàng)信未來(lái)證監會(huì)的(de)工(gōng)作(zuò)重點，一(yī)定是(shì)監管，監管，還(hái)是₩(shì)監管，堅定不(bù)移的(de)維護市(shì)場(chǎng)公平一(yī)定是(shì)首要(yào)利益，維護中小(xiǎo)投資人(rén)的( de)合法權益，并不(bù)是(shì)說(shuō)要(yào)讓中小(xiǎo)投資人(rén)都(dōu)賺錢(qiá×n)，而是(shì)讓中小(xiǎo)投資人(rén)不(bù)被以弱勢地(dì)位、利用(yòng)信息不(bù)對(duì)稱資源不(bùδ)對(duì)稱給欺騙和(hé)壓榨，充分(fēn)信息披露，市(shì)場(chǎng)公平下(xià)個(gè)體(tǐ)賺虧從(cóng)來(lái)不(bù)是(s≥hì)證監會(huì)的(de)工(gōng)作(zuò)重點。 在講這(zhè)個(gè)問(wèn)題的(de)時(shí)候，我們先講另外(wài↕)一(yī)個(gè)問(wèn)題，證監會(huì)是(shì)否要(yào)對(duì)進入市(shπì)場(chǎng)的(de)公司進行(xíng)嚴格審核？是(shì)否要(yào)辨别公司質量好(hǎo)壞？前段時(shí)間(jiān×)看(kàn)到(dào)一(yī)篇文(wén)章(zhāng)說(shuō)，中國(guó)證監會(huì)的(de)改革的(de)↑方向反了(le)，改革重點要(yào)放(fàng)在如(rú)何确保好(hǎo)公司進入市(shì)場(chǎng)，我¥覺得(de)這(zhè)個(gè)人(rén)的(de)腦(nǎo)子(zǐ)是(shì)有(yǒu)點問(wèλn)題的(de)，為(wèi)什(shén)麽呢(ne)？因為(wèi)他(tā)神話(huà)了(le)證監會(huì)的(de)能(néng)力♠，證監會(huì)不(bù)是(shì)神仙，其實連神仙也(yě)做(zuò)不(bù)到(dào)辨别好(hǎo)企業(yè)和(hé<)壞企業(yè)的(de)能(néng)力。 一(yī)個(gè)人(rén)如(rú)果能(néng)很(hěn)容易的(de)辨别誰好(hǎo)誰壞，那(nà)其實壓根也(y≈ě)别在證監會(huì)待著(zhe)了(le)，直接做(zuò)投資去(qù)得(de)了(le)，絕對(duì)是(shì)巴菲特級别人(rén)物(®wù)的(de)。而且正因為(wèi)證監會(huì)沒有(yǒu)能(néng)力審核辨别企業(yè)好(hǎo)壞，所以才需要(yào)存在一(yī)個(gè)市(shì)場(ch ǎng)，讓合乎基本門(mén)檻要(yào)求的(de)企業(yè)進入市(shì)場(chǎng)，讓具備投資辨别能(néng)力的(de)資金(jīn)自(zì)≈己去(qù)買入賣出，然後讓企業(yè)在市(shì)場(chǎng)中合理(lǐ)化(huà)自(>zì)己的(de)定價，最終形成一(yī)個(gè)均衡價格，好(hǎo)企業(yè)和(hé)壞企業(yè)，證監會(huì)說(shuō)了(le)不(bù)算(suàn)，市(↑shì)場(chǎng)的(de)資金(jīn)說(shuō)了(le)算(suàn)，把這(zhè)個(gè)權利交給證監會(huì)，恰恰是(αshì)造成尋租的(de)核心，證監會(huì)把這(zhè)個(gè)權利丢給市(shì)場(chǎng)，恰恰是(shì)把權利外(wài)放(fàng)出去(qù)，是(sh£ì)非常不(bù)容易的(de)事(shì)情，這(zhè)種行(xíng)為(wèi)我不(bù)知(zhī)道(dào)✔為(wèi)什(shén)麽那(nà)些(xiē)一(yī)直鼓勵市(shì)場(chǎng)化(huà)的(de)人(rén)，怎麽會(huì)還(hái)會(huì)說(shuō)證監會(™huì)在尋租，這(zhè)不(bù)是(shì)扯淡麽，尋租的(de)話(huà)，牢牢把握審核權就(jiù)行(xí✘ng)了(le)，何必還(hái)放(fàng)出來(lái)呢(ne)？所以我們一(yī)直說(shuō)證監會≤(huì)監管趨向嚴格，恰恰我認為(wèi)是(shì)扯淡，證監會(huì)明(míng)明(míng)是(shì)用(yòng)非常嚴格的(d↕e)方式在實現(xiàn)金(jīn)融的(de)自(zì)由化(huà)，在不(bù)斷的(de)放(fàng)松對(duìε)市(shì)場(chǎng)的(de)管制(zhì)，讓更多(duō)的(de)企業(yè)都(dōu)能(néng)到(dào)市(shì)場★(chǎng)裡(lǐ)去(qù)接受資金(jīn)的(de)合理(lǐ)定價，展現(xiàn)自(zì)己的(de)價值，不(bù)正是(shì)所謂普惠金(jīn)融的(de)核心麽？ α而且事(shì)實上(shàng)我們也(yě)要(yào)認識到(dào)公司是(shì)動态變化(huà)的(de)，你(nǐ)讓證監會(huì)去(qù)動态審核企業(yè)，也 (yě)難為(wèi)證監會(huì)了(le)，你(nǐ)現(xiàn)在是(shì)個(gè)好(hǎo)人(rén)，怎麽能(néng)保證未來(lái)一(☆yī)直是(shì)好(hǎo)人(rén)呢(ne)？事(shì)實上(shàng)我們多(duō)少(shǎo)好(↑hǎo)企業(yè)，在過去(qù)都(dōu)還(hái)不(bù)錯(cuò)，但(dàn)是(shì)江山(shān)更叠，風(fēng)吹雨(yǔ)打，浪盡淘沙‌，到(dào)現(xiàn)在都(dōu)變得(de)臃腫不(bù)堪的(de)爛企業(yè)了(le)，而很(hěn)多(duō)當初不(bù)不(bù)被認為(wèi)是(shì)好(hǎo)企∞業(yè)的(de)企業(yè)，現(xiàn)在都(dōu)展現(xiàn)出來(lái)成為(wèi)一(yī)代風(fēng)騷，所以，很(hěn)多(duō)人(rén)在₹感慨為(wèi)什(shén)麽阿裡(lǐ)巴巴不(bù)在中國(guó)上(shàng)市(shì)，為(wèi)什(shén)麽騰訊不(bù)在中國(guóδ)上(shàng)市(shì)，為(wèi)什(shén)麽一(yī)批優秀的(de)科(kē)技(jì)企業(yè≤)都(dōu)在美(měi)國(guó)，為(wèi)什(shén)麽不(bù)給中國(guó)人(rén)民(mín)發财的(de)機(jī)會(huεì)，你(nǐ)們扪心自(zì)問(wèn)下(xià)，造成這(zhè)個(gè)的(de)核心原因是(shì)什(shén)麽呢(ne)？不(bù)→就(jiù)是(shì)所謂的(de)審核發行(xíng)麽。難道(dào)你(nǐ)們不(bù)希 望有(yǒu)更多(duō)的(de)公司在中國(guó)能(néng)被接受注入麽？現(xiàn)在證監會(huì)把這(zhè)個(gè)審核權不(bù)斷的(de)去(qù)掉★，又(yòu)這(zhè)麽多(duō)專家(jiā)學者來(lái)駁斥為(wèi)什(shén)麽取消審核發行(xíng)，這(z<hè)不(bù)是(shì)自(zì)己打自(zì)己的(de)臉麽，又(yòu)這(zhè)麽不(bù)要(yào)臉的(de)麽？這(zhè)種專家(jiā)¶學者摸摸自(zì)己的(de)良心你(nǐ)們是(shì)真不(bù)懂(dǒng)還(hái)是(shì)假不(bù)懂(dǒng)呢(ne)？故意出來(lái)攪渾水(shuǐ)呢(ne)？還★(hái)是(shì)給利益代言人(rén)站(zhàn)台呢(ne)？ 所以，為(wèi)什(shé®n)麽美(měi)國(guó)采取寬進嚴管的(de)證券交易模式，也(yě)就(jiù)是(shì)所謂注冊發行§(xíng)，他(tā)們的(de)邏輯就(jiù)是(shì)很(hěn)簡單，我證監會(huì)不(bù)知(zhī)道(dào)你(nǐ)們牛逼不(bù)牛逼，好(hǎo) 不(bù)好(hǎo)，我都(dōu)不(bù)清楚，反正隻要(yào)符合我們的(de)基本要(yào✘)求，你(nǐ)們都(dōu)來(lái)，然後讓資金(jīn)也(yě)都(dōu)進來(lái)，你(nǐ)們→自(zì)己來(lái)看(kàn)，好(hǎo)的(de)就(jiù)買不(bù)好(hǎo)的(de)就(jiù)→不(bù)買，最終市(shì)場(chǎng)促進交易，交易帶動市(shì)場(chǎng)，最終發現(xiàn↓)其實效果還(hái)不(bù)錯(cuò)。當然，光(guāng)注冊發行(xíng)其實是(shì)遠(εyuǎn)遠(yuǎn)不(bù)夠的(de)，我個(gè)人(rén)感覺美(měi)國(guó)為(wèi)了(le)注冊發行(xíng)還(hái)是(shì)準備了(le)很(hěnβ)充分(fēn)的(de)準備，當然這(zhè)個(gè)充分(fēn)準備的(de)前提是(shì)因為(wèi)美(měi)國(guó)的(de)γ證券市(shì)場(chǎng)經曆了(le)長(cháng)達百年(nián)的(de)經驗和(hé)教訓，也(yě)是(αshì)不(bù)斷的(de)完善的(de)過程，美(měi)國(guó)人(rén)發現(xiàn)因為(wèi)寬進，所以必須嚴管，‍很(hěn)多(duō)監管條例都(dōu)是(shì)不(bù)斷的(de)逐步的(de)完善和(hé)建立起來(lái)的(de)。 而我們的(de)思維是(shì←)認為(wèi)你(nǐ)是(shì)好(hǎo)人(rén)了(le)，就(jiù)覺得(de)你(nǐ)不(bù)會(huì)犯法了(δle)，然後寬管了(le)，其實過去(qù)的(de)證監會(huì)忽視(shì)了(le)人(rén)性，事(shì)實上(shàng)在利益面前，在好•(hǎo)的(de)人(rén)都(dōu)會(huì)變壞，如(rú)同再好(hǎo)的(de)男≥(nán)人(rén)，把他(tā)放(fàng)在美(měi)女(nǚ)面前，能(néng)忍受誘惑的(de)幾乎沒有(yǒu)，©人(rén)是(shì)會(huì)變的(de)，必須不(bù)斷的(de)持續的(de)後續監管跟進，好(hǎo)人(rén)才可(kě)能(néngα)一(yī)直是(shì)好(hǎo)人(rén)，甚至壞人(rén)也(yě)可(kě)以因為(wèi)嚴格監管變成好(h÷ǎo)人(rén)。要(yào)重視(shì)制(zhì)度性建設，要(yào)重視(shì)行(xíng)為(wèi)性監管。這(zhè)裡(lǐ)就(jiù)必須提到(dào)美(měi)國(☆guó)的(de)三個(gè)我認為(wèi)很(hěn)好(hǎo)的(de)監管規則。非常值得(de)我們學習(xí)和(hé)借鑒，美(mě↓i)國(guó)的(de)注冊制(zhì)的(de)核心是(shì)“完全信息披露”，即證券發行(xíng)人(rén)必須提供與證券發行★(xíng)有(yǒu)關的(de)一(yī)切信息，并确保其真實、全面、準确，并對(duì)不(bù)實陳述所導緻的(de)投資者損失承擔法律₹責任。他(tā)們清晰的(de)知(zhī)道(dào)單純的(de)注冊制(zhì)解決不(bù)了(le)•所有(yǒu)的(de)問(wèn)題，注冊制(zhì)隻解決了(le)誰都(dōu)可(kě)以來(lái)的(de)問(wèn)題，但(dàn)是(shì)他(tā)沒有(yǒ←u)解決你(nǐ)們都(dōu)來(lái)了(le)，都(dōu)亂搞怎麽辦，後面的(de)三個(gè)監管規★則就(jiù)是(shì)解決你(nǐ)們都(dōu)可(kě)以來(lái)，但(dàn)是(shì)你(nǐ)們亂搞了(le)，我就(jiù)搞死你(nǐ)們， 讓你(nǐ)們不(bù)敢亂搞的(de)問(wèn)題，所以我國(guó)必須盡快(kuài)出台和(hé)跟上(shàng)這(zhè)幾個(gè)制(zhì)度。$ 第一(yī)個(gè)制(zhì)度就(jiù)是(shì)減持制(zhì)度。 我在三月(yuè)發文(wén)說(shuō)，過去(qù)的(de)制(zhì)度對(Ωduì)發行(xíng)人(rén)的(de)主體(tǐ)減持規定太寬松，在這(zhè)樣的(de)規則面前，再好(hǎo)的(de)企業(yè•)家(jiā)都(dōu)會(huì)想著(zhe)套現(xiàn)，一(yī)方面是(shì)股價遠(yuǎn)高(gāo)于實際價格，另外(wài)一(yī)方面是(shì)減持很‌(hěn)寬松啊。導緻很(hěn)容易被利益驅動然後減持，每天看(kàn)見(jiàn)幾個(gè)億的(de)數(shù)字晃蕩♥來(lái)晃蕩去(qù)，神仙也(yě)禁不(bù)住誘惑不(bù)減持。事(shì)實上(shàng)我一(yī)直強烈主張對(duì)主發起人(rén)嚴格↓進行(xíng)鎖定，三年(nián)改成五年(nián)，甚至更嚴，這(zhè)樣就(jiù)會(huì)大(dà)大(dà)>的(de)降低(dī)虛假發行(xíng)行(xíng)為(wèi)的(de)現(xiàn)象産生(shēng₹)，杜絕欺詐等很(hěn)多(duō)行(xíng)為(wèi)，主發起人(rén)大(dà)比例減持其實是(shì)個(gè)無論從(cóng)道(±dào)德上(shàng)還(hái)是(shì)情感上(shàng)都(dōu)無法讓人(rén)接受的(de)事(shì)情，你(nǐ)想想，主發起人(rén)就(jiù)∏跟打麻将一(yī)缺三一(yī)樣，沒事(shì)你(nǐ)想打麻将，叫了(le)一(yī)堆人(rén)過來(lái)陪你←(nǐ)打，你(nǐ)赢錢(qián)了(le)，然後拍(pāi)拍(pāi)屁股說(shuō)，我要(y×ào)走了(le)，我靠，剩下(xià)三個(gè)人(rén)怎麽辦？你(nǐ)忽悠的(de)人(rén)進來(lái)，結果你(nǐ)這(zhè)個(gè)坐(zuò)莊的(de‌)赢錢(qián)跑人(rén)，這(zhè)種行(xíng)為(wèi)還(hái)是(shì)人(rén)麽，簡直是(shì)王八蛋的(de)行( xíng)為(wèi)啊。所以我堅持認為(wèi)，無論道(dào)德情感還(hái)是(shì)法律上(shàng)都(dōu)必須嚴格禁止才行(xíng)。我們其實看(kàn)看(kàn)♥美(měi)國(guó)的(de)減持管理(lǐ)辦法，就(jiù)會(huì)發現(xiàn)其實國(g©uó)外(wài)早在1933年(nián)就(jiù)有(yǒu)很(hěn)明(míng)确的(de)限制(zhì)性條例了(le)。 經曆過1929年(nián)的(de)金(jīn®)融危機(jī)，美(měi)國(guó)于1933年(nián)的(de)《144号條例》對(duì)持有(yǒu)上(shàng)市(sh ì)公司股份超過5%的(de)大(dà)股東(dōng)、公司高(gāo)管、董事(shì)等關聯方以及從(cóng)關聯方獲取證券者的(de)減持行(xíng)為(wèi)作(zuò)出了(le₹)詳細規定，要(yào)求上(shàng)述人(rén)士在賣出限制(zhì)性證券時(shí)必須λ遵守慢(màn)走和(hé)披露程序。如(rú)果你(nǐ)從(cóng)公司關聯方獲得(de)了(le) 限制(zhì)性證券，并想向公衆出售限制(zhì)性或有(yǒu)控制(zhì)權的(de)證券，就(jiù)需要(yào)同時(s↓hí)符合《144号條例》列出的(de)五個(gè)條件(jiàn)： 首先，賣出前必須持有(yǒu)這(zhè)些(xiē)限λ制(zhì)性證券一(yī)年(nián)，鎖定期開(kāi)始于購(gòu)買這(zhè)些(xiē)證券并"足額付清時(shí)，且僅适用(yòng)于限制(zhì)性證券。 第二，在抛售前必須公布證券發行(xí×ng)方的(de)最新信息。這(zhè)就(jiù)意味著(zhe)發行(xíng)方必須編寫定期财務報(↕bào)表，進行(xíng)提前報(bào)備。相(xiàng)較于我國(guó)的(de)先減持後報(bào)備"，美(měi)國(guó)的(de)做(zuò)法無疑能(néng)減少(shǎo)市(shì)場(chǎng)的(de)抛壓。 第三，一(yī)年(nián)鎖定期滿後，每三個(gè)月(yuè")可(kě)以出售的(de)股份數(shù)額不(bù)能(néng)超過同類已發行(xíng)股份的(de)1%或四周內(‍nèi)平均周交易量（美(měi)國(guó)三大(dà)交易所交易）的(de)較大(dà)者。對(d¶uì)于櫃台交易的(de)股票(piào)，包括在OTC場(chǎng)外(wài)市(shì)場(chǎng)和(hé)粉單市(shì)場(chǎng)交易的(de↑)隻能(néng)按1%的(de)數(shù)額出售。 第四，此類出售必須在各方面都(dōu)看(kàn)作(zuò)是(shì)常規¥的(de)交易行(xíng)為(wèi)。不(bù)能(néng)做(zuò)廣告，經紀人(rén)不(bù)能(néng)收取高(gāo)于正常水(shuǐ)平的(de)傭金(jīn)，以≤防止利益輸送。 最後，美(měi)國(guó)證監會(huì)（SEC）特别突出對(duì)高(gāo)級管理(lǐ)層、董事(shì)等內(nèi)部交易的(de)監管，要(•yào)求此類人(rén)員(yuán)每三個(gè)月(yuè)的(de)總交易額大(dà)于5萬美(měi)元或交易量大(dà)于5000股，須向證監會(hu★ì)提交書(shū)面申請(qǐng)。 也(yě)就(jiù)說(shuō)相(xiàng)比證監會(huì)這(zhè)次出台的(de)™減持要(yào)求，其實美(měi)國(guó)的(de)證監會(huì)所采取的(de)限制(zhì)性措施其實還(hái)更為(wèi)♥嚴格，但(dàn)是(shì)顯然兩者還(hái)是(shì)有(yǒu)區(qū)别的(de)，畢竟兩個(gè)國(guó)家(jiā)的(de)曆"史環境，國(guó)情都(dōu)不(bù)盡相(xiàng)同，這(zhè)種法規都(dōu)是(shì)相(xiàng)機₽(jī)選擇的(de)結果，市(shì)場(chǎng)發生(shēng)什(shén)麽情況，條例相(xiàng)>機(jī)改變，但(dàn)是(shì)兩者的(de)實質都(dōu)是(shì)嚴格限制(zhì)減持。我一(yī)×直覺得(de)不(bù)限制(zhì)發起人(rén)/控股股東(dōng)/大(dà)股東(dōng)減持的(de≈)都(dōu)是(shì)壞股市(shì)（制(zhì)度）——他(tā)們被視(shì)為(wèi)“內(nèi)部人(rén)”最了(l£e)解公司現(xiàn)狀與未來(lái)（限制(zhì)減持就(jiù)是(shì)逼他(tā)們搞好(hǎo)公司而非限制(zhì)市(shì)場(chǎng)自(zì)由交易）。這(zhèσ)是(shì)為(wèi)什(shén)麽上(shàng)市(shì)公司回購(gòu)股份被認為(wèi)是(£shì)利好(hǎo)的(de)原因——美(měi)國(guó)股市(shì)上(shàng)市(shì)公司持續多(duō)年(nián)的(de)回購(gòu)是(sh↕ì)其牛市(shì)的(de)關鍵因素。 在這(zhè)裡(lǐ)第二個(gè)非常重要(yào)制(zhì)度的(de)其實也(yě)Ω談不(bù)上(shàng)制(zhì)度，就(jiù)是(shì)嚴格的(de)證券刑事(shì)處罰，在美±(měi)國(guó)的(de)條例裡(lǐ)有(yǒu)一(yī)條非常重要(yào)的(de)規定是(shì)每違規一(yī)次就(jiù)處以10萬美(měi)元的(de)罰款，♦情節嚴重者，還(hái)面臨著(zhe)最多(duō)五年(nián)的(de)監禁。而我國(guó)尚未對(duì)相(xiàng)關的(de)刑事(shì)責任做(zuòε)出具體(tǐ)規定。這(zhè)就(jiù)意味著(zhe)在中國(guó)雖然有(yǒu)了(l☆e)規定不(bù)允許減持，但(dàn)是(shì)你(nǐ)真減持了(le)，其實也(yě)拿(ná)你(nǐ)沒辦法，我國(guó)目前出¶現(xiàn)如(rú)此之多(duō)的(de)違規減持，根本原因其實還(hái)是(shì)因為(♣wèi)違規成本低(dī)廉。根據我國(guó)現(xiàn)行(xíng)《證券法》，上(shàng)市(shì)公司主要(¶yào)股東(dōng)和(hé)高(gāo)管違規交易上(shàng)市(shì)公司股票(piào)，在警告處分(fēn)之外(wài)，可(kě)并★處三萬元以上(shàng)十萬元以下(xià)的(de)罰款。分(fēn)析人(rén)士認為(wèi)，這(zhè)樣的(de)懲罰與違規獲利相(xiàng)比，力度還(háiσ)不(bù)夠。 所以出來(lái)的(de)情況是(shì)什(shén)麽呢(ne)？大(dà)量公司前赴♥後繼的(de)造假，然後減持，最近(jìn)一(yī)個(gè)案例是(shì)證監會(huì)5月(yuè)12日(rì)宣布的(de)，上(shàng)市(shì)公司雅百特在2015年(ni án)至2016年(nián)9月(yuè)累計(jì)虛增營業(yè)收入約5.8億元，虛增利潤近(jìn)2.6億元。證監會(huì)拟對(dΩuì)雅百特處以60萬元罰款，拟對(duì)其直接負責的(de)主管人(rén)員(yuán)頂格處罰，同時(shí)對(duì)主要(yào)≥負責人(rén)終身(shēn)市(shì)場(chǎng)禁入以及3至5年(nián)不(bù)等的(de)證券市(shì)場(chǎng)禁入。 這(z♠hè)種不(bù)鹹不(bù)淡的(de)處罰根本不(bù)足以震懾造假者并保護投資者。 由于造假，雅百​特的(de)股票(piào)因“業(yè)績優異”被爆炒，2016年(nián)4月(yuè)8日(rì)達到(dào)57.78元，10送20後，2017年(niánβ)2月(yuè)23日(rì)達到(dào)除權後的(de)最高(gāo)點：23.92元，相(xiàng)當于複權後的(de)71.85元。在這(zhè)期間(jiān)，公∞司的(de)董事(shì)和(hé)高(gāo)管一(yī)直在減持套現(xiàn)。從(cóng)23.92元之後，股價一(yī)路(lù)下(xià)跌，至處罰方案岀台前最低(dī)'跌至9.89元，公司股價在兩個(gè)半月(yuè)跌去(qù)58.65%。投資者遭受如(rú)此巨大(dà)的(de)‍損失，處罰卻如(rú)此輕微(wēi)，造假成本幾乎到(dào)了(le)可(kě)以忽略不(bù)計(jì)的(de)程度，使得(de)上(shàng)市(shì)₩公司根本不(bù)懼以身(shēn)試法并從(cóng)中牟利。這(zhè)不(bù)但(dàn)暴露‍了(le)中國(guó)股市(shì)令人(rén)難以容忍的(de)重大(dà)制(zhì)度缺陷&，也(yě)成了(le)世界股市(shì)令人(rén)驚愕的(de)笑(xiào)料和(hé)景觀。 如(rú)果不(bù)能(néng)對(d♠uì)以造假、違規減持進行(xíng)刑事(shì)入罪，那(nà)麽股市(shì)的(de)注冊制(zhìλ)必然是(shì)一(yī)場(chǎng)災難，這(zhè)個(gè)觀點其實是(shì)對(duì)的(de)，不(bù)然 一(yī)堆公司拼命在二級市(shì)場(chǎng)秀虛假的(de)業(yè)績讓你(nǐ)覺得(de)他(tā)是(shì)好(hǎo)公司，然後他(t§ā)們利用(yòng)信息不(bù)對(duì)稱拼命違規減持，你(nǐ)最後發現(xiàn)買了(le)一(yī)個(gè)假公司，這(zhè)樣下(xi₩à)去(qù)，最終的(de)結果是(shì)什(shén)麽，就(jiù)是(shì)市(shì)場(chǎng)崩盤，誰也(yě)不(bù)敢跟你(nǐ)玩(wán)了(le)，因為(✔wèi)沒有(yǒu)懲罰機(jī)制(zhì)的(de)市(shì)場(chǎng)，最終一(yī)定是(shì)亂市(shì)場(chǎng)，就(jiù)更談不(bù)上(shàng)價格♦發現(xiàn)這(zhè)種根本性問(wèn)題，因為(wèi)基礎的(de)就(jiù)是(shì)不(bù)存在的(de)。好(hǎo)的(de)市 (shì)場(chǎng)，是(shì)誰都(dōu)可(kě)以來(lái)，但(dàn)是(shì)誰都(dōu)'不(bù)能(néng)亂來(lái)。對(duì)比美(měi)國(guó)的(de)造假的(de)處罰，2001年(nián),美(měi)國(guó)安然公司的(de)财務造假醜聞•被曝光(guāng)，美(měi)國(guó)證券交易委員(yuán)會(huì)立刻介入調查，事(shì)實确認以後，安$然公司及其相(xiàng)關的(de)投行(xíng)和(hé)會(huì)計(jì)師(shī)事(shì)務所都(βdōu)遭到(dào)了(le)滅頂之災： 1、安然公司被美(měi)國(guó)證券交易委員(yuán)會(huì)罰款5億美÷(měi)元，股票(piào)被從(cóng)道(dào)瓊斯指數(shù)除名并停止交易，安然公司宣告破産。 2、美(měi)國(guó)司法部的(de)刑事(shì≈)調查結束後，安然公司CEO傑弗裡(lǐ)·斯基林(lín)被判刑24年(nián)并罰款4500萬β美(měi)元；财務欺詐策劃者費(fèi)斯托被判6年(nián)徒刑并罰款2380萬美(měi)元；公司創始人(rén)肯尼思·萊雖因訴訟期間(jiān)去(qù)世被撤銷刑事↕(shì)指控，但(dàn)仍被追討(tǎo)1200萬美(měi)元的(de)罰款。安然公司的(de)投資者通(tōng÷)過集體(tǐ)訴訟獲得(de)了(le)高(gāo)達71.4億美(měi)元的(de)和(hé)解賠償金(jīn)。 3、有(yǒu)≈89年(nián)曆史并且位列全球五大(dà)會(huì)計(jì)師(shī)事(shì)務所的(de)安達信因幫助安然公司造假，被判處妨礙司ε法公正罪後宣告破産，美(měi)國(guó)休斯敦聯邦地(dì)區(qū)法院對(duì)安達信處以50萬美(měi)元罰款，禁止在5年(nián)內(nèi)從(σcóng)事(shì)業(yè)務，從(cóng)此全球五大(dà)會(huì)計(jì)師(shī)事(shì)務所變成“四大(dà)”。 4ε、三大(dà)投行(xíng)遭到(dào)重罰，花(huā)旗集團、摩根大(dà)通(tōng)、美(měi)洲£銀(yín)行(xíng)因涉嫌财務欺詐被判有(yǒu)罪，向安然公司的(de)破産受害者分(fēn)别支付了(le)20億、22億和(hé)6900萬美(měi)元♦的(de)賠償罰款。針對(duì)安然公司财務欺詐導緻投資者受損的(de)情況，美(měi)國(guó)于20 02年(nián)頒布了(le)"薩班斯案"，其中規定：對(duì)編制(zhì)違法違規财務報(bào)告的(de)刑事(shì)責任，最高(gāo)×可(kě)處500萬美(měi)元罰款或者20年(nián)監禁；篡改文(wén)件(jiàn)的(de)刑事(shì)♣責任，最高(gāo)可(kě)處20年(nián)監禁；證券欺詐的(de)刑事(shì)責任，最高(gāo)可(kě)處25年(nián)監φ禁；對(duì)舉報(bào)者進行(xíng)打擊報(bào)複的(de)刑事(shì)責任，最高(gāo)可(kě)處10年(nián)監禁，從(cóng)而在法律層面大(§dà)大(dà)提高(gāo)了(le)财務欺詐的(de)違法成本。 5、美(měi)國(guó)還(hái)設立了(le)對(duì)上(shàng)市(shì)公司欺詐行(₹xíng)為(wèi)的(de)舉報(bào)獎：舉報(bào)者可(kě)以獲得(de)罰款金(jīn)額10—30%的(de)獎金(jσīn)，2013年(nián)有(yǒu)舉報(bào)者因此而獲得(de)了(le)1400萬美(měi)元的(de)巨獎。嚴刑峻法才能(néng)遏制'(zhì)造假行(xíng)為(wèi)，中國(guó)股市(shì)對(duì)造假者“撓癢癢”式的(de)處罰不(bù)是(shì)對(duì)造假者的(de)震懾而是(Ωshì)對(duì)造假者的(de)縱容。造假惡疾不(bù)除，股市(shì)難有(yǒu)繁榮。 第三個(gè)美(měi)國(guó)寬進嚴 管的(de)核心武器(qì)是(shì)集體(tǐ)訴訟制(zhì)度。 美(měi)國(guó)的(de)集體(tǐ)訴訟制(zhì)度，美(měi)國(guó)≠采取的(de)集體(tǐ)訴訟制(zhì)度是(shì)解決欺詐問(wèn)題很(hěn)重要(yào)的(de)一(yī)個(gè)配套環節，美(měi)國"(guó)聯邦民(mín)事(shì)訴訟條例認可(kě)的(de)美(měi)國(guó)特有(yǒu)的(de)訴訟制(zhì)度。由于公開(kāi)發行(xíng)的(d±e)證券涉及公衆投資者，因此一(yī)旦出現(xiàn)證券欺詐行(xíng)為(wèi)，任一(yī)投資者均可(kě)聘請(qǐng)律師>(shī)代表其他(tā)投資者啓動集體(tǐ)訴訟程序。簡單說(shuō)在美(měi)國(guó)股市(shì)，集體(tǐ)訴訟的(de)意思×就(jiù)是(shì)當你(nǐ)想告一(yī)家(jiā)上(shàng)市(shì)公司的(de)時(shí)σ候，你(nǐ)不(bù)需要(yào)每個(gè)股民(mín)都(dōu)告，隻要(yào)有(yǒu‍)一(yī)個(gè)提出訴訟，隻要(yào)告赢了(le)，利益就(jiù)歸大(dà)家(jiā)所有(yǒu)。比如(rú)說(±shuō)賠償訴訟者100塊，那(nà)每個(gè)股民(mín)都(dōu)可(kě)以得(de)到(dào)100塊。就(jiù)是(shì)通(tōng)過一(yī)個(αgè)人(rén)打官司，隻要(yào)打勝了(le)，利益歸于所有(yǒu)股民(mín)，打敗了(le)就(jiù)算(suàn)了(le)，甚至♥都(dōu)不(bù)需要(yào)訴訟費(fèi)。因為(wèi)在美(měi)國(guó)中小(xiǎo)股民(mín)告上₹(shàng)市(shì)公司并不(bù)用(yòng)出錢(qián)，因為(wèi)官司一(yī)旦打赢的(de)話(huà)，和(hé)解費(fèi)的(de)3 0%左右歸律師(shī)所有(yǒu)，很(hěn)多(duō)律師(shī)樂(yuè)意來(lái)做(zuò)這(zhè)個(gè)事(shì)。 2006年(niá"n)7月(yuè)15日(rì)起正式實施《薩班斯－奧克斯利法案》，對(duì)上(shàng)市(shì)公司的(de)要(φyào)求更嚴厲了(le)，尤其在财務披露義務、企業(yè)內(nèi)部控制(zhì)方面要(yào)求很(hěn)嚴格。這→(zhè)個(gè)時(shí)候你(nǐ)任何一(yī)個(gè)股民(mín)去(qù)起訴就(jiù)更加容易，一(yī)旦出現(xiàn)重大(dà)欺詐行(xíng)‌為(wèi)，立馬讓投資人(rén)蜂擁而至，不(bù)死也(yě)能(néng)脫層皮，确切說(shuō)，美(měi)國(guó)的(de)注冊制(zhì)之所以能(néng)成功，跟集×體(tǐ)訴訟的(de)制(zhì)度是(shì)密不(bù)可(kě)分(fēn)的(de)！ 但(dàn)是(shì)我國(guó↑)股民(mín)集體(tǐ)訴訟法律上(shàng)被歸類為(wèi)代表人(rén)訴訟。美(měi)國(guó)前面說(shuō)了(le)，隻要(yào)股東↕(dōng)持有(yǒu)1股，就(jiù)能(néng)代表公司對(duì)存在違法行(xíng)為(wèi)的(de)董監高(gāo)提起代表訴訟。但(dàn)是(εshì)在我國(guó)要(yào)求是(shì)要(yào)達到(dào)公司股份總數(shù)的(de)1%，而且要(yào)求一(yī)定要(yà¥o)連續180天持股。現(xiàn)在中小(xiǎo)股東(dōng)年(nián)平均換手率經常是(shì)300%-500%，能(€néng)夠最終符合起訴條件(jiàn)的(de)中小(xiǎo)股東(dōng)可(kě)能(néng)是(shì)寥寥無幾的(de)。而持股達總數(shù)1%以上(shàng)的(de)股東(♠dōng)，多(duō)數(shù)屬于既得(de)利益者。而上(shàng)市(shì)企業(yè)也(yě)往往隻把這(zhè) 一(yī)類人(rén)認定為(wèi)“Stakeholder”。他(tā)們更可(kě)能(néng)是(shì)一(®yī)直利益行(xíng)動人(rén)，期望他(tā)們給你(nǐ)打官司基本不(bù)可(kě)能(néng)。 另外(wà‌i)一(yī)個(gè)折中的(de)辦法是(shì)我國(guó)設立了(le)中證中小(xiǎo)投資者服務中心，是(shì)證≠監會(huì)批準并直接管理(lǐ)的(de)證券金(jīn)融類公益機(jī)構，于2014年(nián)12月(yuè)5日(rì)在上(shàng)海(hǎi)注冊成立。股民(mín)可‍(kě)以通(tōng)過他(tā)委托訴訟，成立三年(nián)來(lái)，于2017年(nián)5月(yuè)19日(rì)，中國(guó)首例證券支持訴訟才真正實施，是£(shì)否能(néng)成為(wèi)常态化(huà)，也(yě)很(hěn)難知(zhī)道(dào)，從(cóng)我個(gèα)人(rén)情況來(lái)看(kàn)，這(zhè)兩個(gè)辦法實際難度都(dōu)是(shì)很(hěn)∏大(dà)的(de)，市(shì)場(chǎng)環境中，商業(yè)是(shì)最大(dà)的(de)動力，也(yě)是(shì)最大(dà)的(de)慈善，美(měi)國(✔guó)的(de)集體(tǐ)訴訟之簡單，跟律師(shī)大(dà)面積參與是(shì)有(yǒu)直接的(de)關系的(de)，純公益行(xíng)為(wèi)很(✔hěn)難走的(de)遠(yuǎn)。 所以，純粹從(cóng)證券條例來(lái)看(kàn)，中國(guó)某種意義上(shàng)不(bù)缺法，我們還(hái)有(yǒu)個(gè)←共同訴訟制(zhì)度。但(dàn)是(shì)實際上(shàng)到(dào)了(le)法院，共同訴訟都(dōu)不(bù)給你(nǐ)做(zuò)，隻能(néng)單獨訴訟，一(yī)個(gβè)個(gè)立案，廣東(dōng)佛山(shān)照(zhào)明(míng)案，材料堆了(le)一(yī)櫃子(zǐ)，為(wèi)什(shén)麽？因為(wèi)法院不(bù©)允許共同訴訟，要(yào)求一(yī)個(gè)個(gè)訴，材料是(shì)一(yī)房(fánγg)間(jiān)，如(rú)果說(shuō)一(yī)百人(rén)一(yī)個(gè)，一(yī)千人(rén)一(yī)個(gè)的(de☆)話(huà)，一(yī)抽屜就(jiù)可(kě)以了(le)，這(zhè)個(gè)就(jiù)是£(shì)中國(guó)特色的(de)理(lǐ)論和(hé)實踐的(de)區(qū)别了(le)，這(zhè)是(shì)法λ院很(hěn)不(bù)好(hǎo)的(de)現(xiàn)象，結案率和(hé)他(tā)某些(xiē)東(dōng)西(xī)挂鈎，1個(gè)人(rén)一(yī)個(>gè)案子(zǐ)，他(tā)的(de)結案率要(yào)多(duō)得(de)多(duō)，10個(gè)人(rén)、20個(gè)•人(rén)一(yī)個(gè)案麻煩，而且有(yǒu)業(yè)績關系。證券民(mín)事(shì)賠償，目前是(shì)人(r≠én)數(shù)确定，代表人(rén)共同訴訟，不(bù)可(kě)能(néng)提起集團訴訟，集團訴訟不(bù)需要(yào)那(nà)麽多(duō)人(rén)，隻要(yào)一(yī)個±(gè)人(rén)就(jiù)可(kě)以了(le)，但(dàn)是(shì)關于集團訴訟争議(yì)是(shì)非常大(dà)的(de)，不(bù)'光(guāng)是(shì)證券的(de)問(wèn)題，在消費(fèi)者權益，環境污染上(shàng)都(dōu)有(yǒu)。我們黨和(hé)政府對(duì)集團群體(tǐ)力‍量是(shì)非常恐懼的(de)。因為(wèi)在世界上(shàng)任何一(yī)個(gè)國(guó)家(jiā)都(dōu)有(♦yǒu)過類似的(de)訴訟，我這(zhè)個(gè)訴訟拿(ná)一(yī)個(gè)判決書(shū)，比照(zhào)著(zhe)進行(xíng)判決就(j♠iù)可(kě)以了(le)。但(dàn)對(duì)我們黨和(hé)國(guó)家(jiā)來(lái)說(shuō)，對(duì)集團力量還(hái)是(≠shì)恐懼的(de)。 所以這(zhè)裡(lǐ)衍生(shēng)出另外(wài)一(yī)個(gè)問(wèn)題，很(hěn)多(duō)人(rén)都(dō®u)在說(shuō)證監會(huì)主席不(bù)應該說(shuō)太多(duō)的(de)話(huàγ)，有(yǒu)幹預市(shì)場(chǎng)之嫌，但(dàn)問(wèn)題是(shì)你(nǐ)們仔細想想，如(rú)果證δ監會(huì)主席，尚方寶劍都(dōu)在手的(de)話(huà)，他(tā)又(yòu)何必要(yào)大(dà)聲說(shuō )話(huà)呢(ne)？上(shàng)打昏君，下(xià)斬奸臣，還(hái)說(shuō)毛啊。你(nǐ)們想想，在當初保←險資金(jīn)大(dà)舉進入市(shì)場(chǎng)舉牌上(shàng)市(shì)公司的(d♦e)時(shí)候，證監會(huì)主席大(dà)罵妖精害人(rén)精的(de)背景是(shì)什(shén)麽？是(sh±ì)一(yī)批金(jīn)融大(dà)鳄可(kě)以利用(yòng)生(shēng)态體(tǐ)系全牌照(z≥hào)的(de)優勢遊走在監管之外(wài)，出現(xiàn)的(de)情況就(jiù)是(shì)每個(gè)流程都(dōu)合乎規則，但(dàn)是(shì)整體(tǐ)放(fàng)在一(™yī)起看(kàn)，又(yòu)明(míng)顯與監管的(de)審慎要(yào)求相(xiàng)抵觸，極大(dà)的(←de)放(fàng)大(dà)了(le)系統性風(fēng)險。這(zhè)種情況明(míng)顯是(shì)新時(shí)代下(xià)的(de)監管考 驗，說(shuō)明(míng)過去(qù)的(de)監管體(tǐ)系出了(le)問(wèn)題。（雖然我認為(wèi)責任在監管設計(jì)制(zhì)度上(shàng)缺陷，市(shì)≠場(chǎng)有(yǒu)效利用(yòng)規則并沒有(yǒu)錯(cuò)。） 證監會(huì)主席在✔那(nà)時(shí)候的(de)講話(huà)如(rú)果說(shuō)是(shì)一(yī)種監管的(de)嚴厲呐喊還(hái)不(bù)如(rú)說(shuō)是(shì)監管無奈≤的(de)一(yī)種表現(xiàn)。因為(wèi)在單一(yī)證監會(huì)體(tǐ)系下(xià)壓根無法監管保險資金(jīn)舉牌這(zhè)件(jiàn)事(<shì)情，保監會(huì)隻要(yào)認為(wèi)保險資金(jīn)合規，證監會(huì)就(jiù)隻能≈(néng)幹著(zhe)急，而且市(shì)場(chǎng)如(rú)果真出問(wèn)題大(dà)幅波動承受的(de)并不(bù)∞是(shì)保監會(huì)，有(yǒu)時(shí)候一(yī)個(gè)簡單的(de)問(wèn)題就(jiù)是(shì)如(rú)果證監會(huì)真能(nén§g)約束保險資金(jīn)，證監會(huì)主席壓根不(bù)需要(yào)用(yòng)道(dào)德來(lái)喊話(huà)了(le)。現(xiàn)在也(yě)一(y&ī)樣的(de)道(dào)理(lǐ)，如(rú)果證監會(huì)能(néng)讓這(zhè)幾個(gè)制(zhì)度都(dōu)在他(tā)的(de)範圍內(nèi)跟←上(shàng)問(wèn)題也(yě)還(hái)真好(hǎo)解決了(le)，問(wèn)題是(shì)現(xiàn)實沒那(nà)麽容易啊。 而在剛才說(shuō)的(de)三個(®gè)重大(dà)制(zhì)度跟進上(shàng)，其實都(dōu)不(bù)是(shì)證監會(huì)一(yī¥)家(jiā)能(néng)說(shuō)了(le)算(suàn)，一(yī)個(gè)證券法入刑事(shì)的(de)法律條例，其實我們國≥(guó)家(jiā)一(yī)直就(jiù)有(yǒu)，大(dà)家(jiā)翻看(kàn)證券法去(qù)看(kàn)看(kàn)，刑事(shì)規則都(dōu)有(yǒu)，₩但(dàn)是(shì)有(yǒu)幾個(gè)真正入刑事(shì)了(le)呢(ne)？為(wèi)什(shén)σ麽呢(ne)。這(zhè)個(gè)問(wèn)題，别問(wèn)我，我也(yě)不(bù)知(zh≠ī)道(dào)，因為(wèi)刑事(shì)案件(jiàn)歸公安管，公安現(xiàn)在的(de)情況，我個(gè)人(rén)感覺其實是(shì)警力嚴重不(bù)足♦的(de)問(wèn)題，前段時(shí)間(jiān)我去(qù)北(běi)京聽(tīng)了(le)有(yǒu)個(gè)笑(xiào)話(huà)，說(shuō)一(yī)個(gè)P÷2P公司撐不(bù)住了(le)去(qù)公安自(zì)首，公安問(wèn)他(tā)多(duō)少(shǎo)金(j∑īn)額，P2P公司說(shuō)9000多(duō)萬，公安說(shuō)，哎，你(nǐ)回去(qù)吧(ba)，我這(zhè)幾十個(gè)億的(de)案例還(h₽ái)沒時(shí)間(jiān)接呢(ne)，你(nǐ)這(zhè)麽點金(jīn)額就(jiù)回去(qù)跟投資者商量商量協商解決吧(ba)，目前的(de)情況是(shì)全國(guλó)金(jīn)融案件(jiàn)頻(pín)發，公安也(yě)應接不(bù)暇，疲于奔命，那(nà)裡(lǐ)有(yǒu)時(shí)間(jiā‍n)處理(lǐ)那(nà)麽多(duō)的(de)複雜(zá)案件(jiàn)呢(ne)。至于集體(tǐ)訴訟制(zhì)度，那(nà)更是(shì≥)要(yào)修改一(yī)系列相(xiàng)關法律程序的(de)問(wèn)題，那(nà)裡(lǐ)是(shì)證監會(huì)今天說(shuō)，明(míng↕)天就(jiù)能(néng)做(zuò)的(de)事(shì)情呢(ne)？修改個(gè)證券法，都(dōu)已經拖了(le)将近(jìn)兩三年(nián)還(hái)沒♣有(yǒu)下(xià)文(wén)。那(nà)在這(zhè)種情況下(xià)怎麽辦呢(ne)？除了(le)喊話(huà)，除了(le)定向監管，證監會(huì)還(hái)能♣(néng)如(rú)何呢(ne)？如(rú)果證監會(huì)真能(néng)權傾朝野，又(yòu)何必大(dà)聲說(shuō)話(→huà)呢(ne)？ 所以我剛聽(tīng)到(dào)一(yī)堆人(rén)說(shuō)，配套制(zhì)度不(bù)跟進，就(jiù)不(bù)應該進行(xíng)±IPO常态化(huà)，怎麽說(shuō)呢(ne)，站(zhàn)著(zhe)說(shuō)話(h∑uà)總是(shì)容易的(de)，問(wèn)題是(shì)配套制(zhì)度什(shén)麽時(shí≤)候能(néng)跟進呢(ne)？一(yī)天不(bù)跟進，就(jiù)一(yī)天不(bù)作(zu≠ò)為(wèi)麽？我感覺現(xiàn)在的(de)情況就(jiù)如(rú)同在大(dà)海(hǎi)裡(lǐ)航行(xíng)，一☆(yī)邊前行(xíng)，一(yī)邊修船(chuán)，如(rú)果說(shuō)要(yào)停↑著(zhe)先修船(chuán)，那(nà)基本上(shàng)就(jiù)隻有(yǒu)沉沒一(yī)條路(lù)可(kě)以走，所以，往往最好(hǎo)的(de)辦法，隻能£(néng)邊走邊修，沒有(yǒu)更好(hǎo)的(de)辦法，所謂的(de)法制(zhì)先行(xíng)，是(shì)句空(kōng)話(huà)，也(y ě)是(shì)套話(huà)，很(hěn)多(duō)事(shì)情，不(bù)可(kě)能(néng)萬事(shì)俱備，然後讓你(nǐ)輕松前行(xíng)，許多(duō)人(rén)罵政 府，是(shì)因為(wèi)并不(bù)了(le)解政府并不(bù)是(shì)無限資源擁有(yǒu)者，政府是(shì)決策受限¥的(de)，他(tā)隻能(néng)在衆多(duō)目标裡(lǐ)選擇相(xiàng)對(duì)平衡點，監管也(yě)是(shì)如(rú)此，在多(duō)元化(hu©à)目标裡(lǐ)相(xiàng)機(jī)抉擇的(de)結果，所以隻能(néng)不(bù)斷的(de)根據市(shì)場(chǎng)不(bù)斷的(de)調★整監管目标和(hé)政策。市(shì)場(chǎng)狂熱(rè)的(de)時(shí)候潑冷(lěng)水(shuǐ)，市(shì)場(chǎng)低(dī)迷的(de)時(shí)候✔加點水(shuǐ)，很(hěn)難有(yǒu)統一(yī)不(bù)變的(de)政策，規則必然是(shì)根據市(shì)場(chǎng)不(bù)斷的(de)調整的(de)結果，本身(s™hēn)就(jiù)無可(kě)厚非。最近(jìn)我看(kàn)到(dào)IPO有(yǒu)暫緩的(de)迹象，但(dàn)是(shì)我希望是(shì)一(y ī)種策略安排，而不(bù)是(shì)被既得(de)利益者給忽悠著(zhe)按下(xià)的(de)"行(xíng)為(wèi)，那(nà)注定就(jiù)是(shì)前功盡棄的(de)結果。 所以，我現(xiàn®)在越來(lái)越覺得(de)專家(jiā)是(shì)個(gè)很(hěn)可(kě)恥的(de)稱号，以前的(de)社≈會(huì)獲得(de)知(zhī)識成本很(hěn)高(gāo)，一(yī)個(gè)專家(jiā)成名以後，滿嘴胡扯，都(dōu)有(yǒu)↑人(rén)信，現(xiàn)在知(zhī)識獲得(de)成本很(hěn)低(dī)，每個(gè)人(rén)隻要(yào)深入思考下(xià)，上§(shàng)網比對(duì)下(xià)基本的(de)知(zhī)識，就(jiù)不(bù)容易被忽悠，所以專家(jiā)的(de)市₩(shì)場(chǎng)其實是(shì)越來(lái)越少(shǎo)了(le)，但(dàn)是(shì)他(tā)依然能(néng)蠱惑很∞(hěn)多(duō)的(de)不(bù)明(míng)真相(xiàng)的(de)群衆。我感覺目前證監會(huì)的(de)Ω策略很(hěn)明(míng)顯是(shì)推動金(jīn)融真正市(shì)場(chǎng)化(huà)的(de)舉措，但(dàn)是(shì)大(dà)量的(de)專家(‍jiā)學者當作(zuò)看(kàn)不(bù)到(dào)，然後一(yī)個(gè)勁的(de)揪著(zh≤e)具體(tǐ)的(de)一(yī)些(xiē)細節來(lái)說(shuō)事(shì)，什(sh∏én)麽喊話(huà)影(yǐng)響市(shì)場(chǎng)決策，什(shén)麽限制(zhì)交易是(shì)妨礙市(shì)場(chǎng)化(huà)<，在我眼裡(lǐ)，最大(dà)的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)一(yī)定是(shì)供給市(shì)場(chǎng)化(huà)，也(yě)就(jiù)是(shì)I↑PO市(shì)場(chǎng)化(huà)，隻有(yǒu)在這(zhè)個(gè)市(shì)場(chǎng)化(huà)的(de)基礎上(shàng)，才會(huì)有(yǒu®)其他(tā)的(de)市(shì)場(chǎng)化(huà)的(de)基礎，離(lí)開(kāi)這(zhè)個(gè)基本的(de)市(shì)場(chǎng)化 (huà)談市(shì)場(chǎng)，就(jiù)是(shì)個(gè)笑(xiào)話(huà)，壓根就(jiù)是(shì)扯淡的(de)邏輯，大(dà)★框架都(dōu)不(bù)在了(le)，又(yòu)談什(shén)麽妨礙市(shì)場(chǎng)和(hé)幹預市(shì)場(chǎng)的(de)呢(ne)？ 不(bù)可(™kě)否認，現(xiàn)在的(de)證券化(huà)改革進入了(le)深水(shuǐ)區(qū)，證監會(huì)到(dào)了(le)最難熬的(de)時(shí)候，股票(piào)整♠體(tǐ)性低(dī)迷，讓所有(yǒu)參與股票(piào)交易的(de)群體(tǐ)都(dōu)已經到(dào)了(le)無法忍耐的(de)地(d↔ì)步，群體(tǐ)性的(de)迷茫和(hé)煩躁，進入了(le)情緒的(de)宣洩期，而大(dà)量遊資、機®(jī)構、上(shàng)市(shì)公司的(de)大(dà)股東(dōng)，都(dōu)被悶著(zhe)，抑郁不(bù)得(de)，也(yě)死了(le)不(bù)少($shǎo)人(rén)，這(zhè)個(gè)時(shí)候，市(shì)場(chǎng)進入了(le)情緒的(de)爆發期，哪怕認為(wèi)證監會(huì)做(zuò•)的(de)對(duì)的(de)專家(jiā)、民(mín)衆，都(dōu)也(yě)感到(dào)很(hěn)難受，畢竟股票(piào)低(dī)迷影(yǐng)響的(de)是(shì)一(yī€)個(gè)又(yòu)一(yī)個(gè)家(jiā)庭的(de)财富，這(zhè)種時(shí)候如(rú)何破局呢(ne)？這(zhè)個(gè)是(shì)'擺在證監會(huì)主席面前最大(dà)的(de)難題，既要(yào)讓民(mín)衆能(néng)接受目前的(de)改革策略，也(yě)最好(hǎo)能(néng<)讓大(dà)家(jiā)不(bù)要(yào)成為(wèi)改革的(de)犧牲品，這(zhè)個(gè)度是(→shì)很(hěn)難把握的(de)。是(shì)需要(yào)考驗政治智慧的(de)。 但(dàn)是™(shì)從(cóng)來(lái)改革，就(jiù)是(shì)會(huì)有(yǒu)成敗得(de)失，甚至流血犧±牲，尤其在改革進入深水(shuǐ)區(qū)的(de)時(shí)候，觸動利益比觸動靈魂還(hái)難的(de)時(shí)候，改革注定是(s©hì)一(yī)條隻能(néng)往前不(bù)能(néng)退縮的(de)道(dào)路(lù)，他(tā)需要(yà→o)智慧，需要(yào)勇氣，需要(yào)魄力，也(yě)需要(yào)妥協，需要(yào)韌性。想起我很(hěn)多(duō)年(nián)前評論一(yī)位政治人¥(rén)物(wù)說(shuō)的(de)話(huà)，做(zuò)一(yī)個(gè)政治家(jiā)，要(yào)有(yǒu)穿透曆史迷霧的(de)眼光(guāng)，承擔曆史責任的(d‌e)決心，也(yě)要(yào)有(yǒu)做(zuò)曆史罪人(rén)的(de)勇氣。不(bù)然壓根無法勝任證監會(huì)主席這(zhè)個(g×è)火(huǒ)山(shān)口，中國(guó)最難坐(zuò)的(de)位置就(jiù)是(shì)證監會(huì)主席，因為(wèi)他(tā)是(sh‌ì)個(gè)TO C的(de)商業(yè)模式，這(zhè)個(gè)領域面對(duì)的(de)是(shì)一(yī)個(gè)又(yòu)一(yī)個(gè)普$通(tōng)民(mín)衆的(de)關注和(hé)審視(shì)，不(bù)像其他(tā)兩個(gè)管理(lǐ)機(jī)構，都©(dōu)是(shì)TO B的(de)交易模式，大(dà)家(jiā)都(dōu)不(bù)關注也(yě)沒什(s♥hén)麽議(yì)論，壓力會(huì)輕很(hěn)多(duō)，不(bù)需要(yào)在各個(gè)交易主體(tǐ)之間(jiān)尋求平衡點。這(zhè)點來(lái)α看(kàn)還(hái)真是(shì)難為(wèi)證監會(huì)了(le)。 最後一(yī)個(gè)問(wèn)題：金(jīn)融到(dào)底是(shì)什(shén)麽東(dōn±g)西(xī)。 金(jīn)融是(shì)杠杆，有(yǒu)杠杆自(zì)然就(jiù)會(huì)∑有(yǒu)風(fēng)險，這(zhè)個(gè)話(huà)是(shì)對(duì)的(de)，但(dàn)是(shì)這(zhè)個(gè)話(huà)是(shì)廢話(huà)，就(jiù)β如(rú)同核電(diàn)站(zhàn)是(shì)核電(diàn)，是(shì)核電(diàn)就(jiù)有(yǒu)風(fēng)險，那(↔nà)是(shì)不(bù)是(shì)意味著(zhe)核電(diàn)就(jiù)不(bù)需要(yào&)管理(lǐ)了(le)，任由風(fēng)險肆虐？金(jīn)融不(bù)但(dàn)有(yǒu)風(fēng)險，還(hái)是(shì)高(gāo)風(fēng)險，他(tā)關系α到(dào)百姓的(de)财富，千家(jiā)萬戶的(de)财産權利，這(zhè)種風(fēng)險就(jiù)更值得(de)監管重視(shì)和(hé)慎重處理(lǐ)，現(xiàn)在金(j×īn)融風(fēng)險在高(gāo)位運行(xíng)，恰恰是(shì)大(dà)量專家(jiā)學者所鼓吹的(de)金(jīn)融過度自(zì)由₽化(huà)給推出來(lái)的(de)産物(wù)，大(dà)量的(de)資金(jīn)通(tōng)過杠杆被創造出來(lái)，造成了(le≈)市(shì)場(chǎng)資金(jīn)泛濫的(de)情況，因為(wèi)我國(guó)的(de)基礎貨币除了(le)09年(nián)₩四萬億外(wài)并沒有(yǒu)大(dà)的(de)濫發，外(wài)彙占款有(yǒu)所增加，實際也(yě)有(yǒu)限，表明(mí₩ng)了(le)大(dà)量的(de)資金(jīn)是(shì)層層杠杆疊加出來(lái)的(de)，這(zhè)些(xiē)杠杆的(de)層層疊加的(de)過程就≥(jiù)是(shì)不(bù)斷所謂的(de)金(jīn)融自(zì)由化(huà)的(de)過程，不(bù)斷的(de)所謂各種金(jīn)融創新的(de)衍生(shēn¥g)，本質就(jiù)是(shì)一(yī)個(gè)不(bù)斷創造杠杆的(de)過程，到(dào)了(le)今天市(shì)場(chǎn€g)到(dào)了(le)杠杆拉倒極緻的(de)時(shí)候，去(qù)杠杆已經成為(wèi)了(le)市(shì)場(chǎng)自(zì)發出現(xiàn)的(d<e)一(yī)個(gè)狀态，我們很(hěn)快(kuài)會(huì)發現(xiàn)我們看(kàn)上(shàng)去(qù)很(hěn)多'(duō)有(yǒu)錢(qián)的(de)人(rén)，其實并不(bù)是(shì)真的(de)有(yǒu)錢(qián)的(de)≈人(rén)。會(huì)很(hěn)容易随著(zhe)泡沫的(de)破滅而一(yī)下(xià)灰飛(fēi)煙(yān)滅，大(dà)量的(de)高(&gāo)杠杆資金(jīn)在過去(qù)幾年(nián)呼風(fēng)喚雨(yǔ)，到(dào)處做(z↑uò)著(zhe)錢(qián)生(shēng)錢(qián)的(de)遊戲的(de)時(shí)候，他(tā)們不(bù)知(zhī)道(dào)杠杆是(sh♥ì)什(shén)麽，不(bù)知(zhī)道(dào)風(fēng)險是(shì)什(shén)麽，每天做(zuò)著(zhe)美(měi)夢，每天發著(zhe)大(dà)财，現(xià​n)在開(kāi)始金(jīn)融監管趨嚴了(le)，這(zhè)個(gè)時(shí)候出來(lái)喊話(huà)，說≥(shuō)做(zuò)金(jīn)融就(jiù)有(yǒu)風(fēng)險，監管不(bù)能(néng)把我幹死，要(yào)允許有(yǒu)風(fēng✔)險存在，我就(jiù)在想那(nà)裡(lǐ)有(yǒu)那(nà)麽好(hǎo)的(de)事(shì)情，錢(qián)你(nǐ)要 (yào)賺，風(fēng)險不(bù)想接受？說(shuō)實話(huà)，這(zhè)次監管就(jiù)是(shì)要(yào)幹死過去(qù)幾年(nián)大(dà)量肆無☆忌憚在金(jīn)融市(shì)場(chǎng)撈錢(qián)的(de)高(gāo)杠杆資金(jīn)，目的(de)也(yě)很(hěn)明(míng)确，手段也↔(yě)很(hěn)明(míng)顯。純粹的(de)脫離(lí)實體(tǐ)經濟的(de)金(jīn)融撈錢(qián)遊戲，玩(wán)一(yī)票(p£iào)是(shì)一(yī)票(piào)，傻逼才會(huì)讓你(nǐ)不(bù)斷的(de)把這(zhè)個(gè)遊戲給玩≈(wán)下(xià)去(qù)。 下(xià)面這(zhè)篇文(wén)章(zhāng)是(shì)我一(yī)次在閉門(mén)監管會(huì)議(yì)上(shàng)的≈(de)演講實在懶得(de)寫了(le)貼出來(lái)算(suàn)了(le)，13年(nián)的(de)演講，當時(shí)很(hěn)多(duō)專家(jiā)學者拼命的(↓de)鼓吹金(jīn)融自(zì)由化(huà)，我提出了(le)反對(duì)意見(jiàn)，我認為(wèi)沒有(yǒu)節§制(zhì)的(de)進行(xíng)金(jīn)融自(zì)由化(huà)，總會(huì)有(yǒu)一(yī)天社會(huì)為(wèi)之買單，而現(xiàn)在很(hěn)可(kě)能(né>ng)就(jiù)是(shì)到(dào)了(le)買單的(de)時(shí)候： 我一(yī)直覺得(de)金(jīn)融這(zhè)個(gè)東(dōλng)西(xī)，從(cóng)來(lái)都(dōu)不(bù)是(shì)金(jīn)融本身(shēn)的(de)問(wèn)題×，一(yī)定是(shì)來(lái)自(zì)于金(jīn)融以外(wài)的(de)問(wèn)題，他(tā)可(kě)能(néng)是(shì)政治問(wèn)題、社會(huì)問(w≈èn)題的(de)外(wài)化(huà)和(hé)延伸，我們在選擇選擇的(de)金(jīn)融制(zhì)度，一(yī)定是(shìπ)依附于大(dà)的(de)時(shí)代背景，特定的(de)曆史發展階段的(de)，不(bù)能(néng)脫離(lí)具體(tǐ)的(de)發展階段看(kàn)金(jīn)融業(yè×)，你(nǐ)讓原始社會(huì)用(yòng)上(shàng)美(měi)國(guó)的(de)金(jīn)融制(zhì)度，其實也(yě)沒意義，™壓根解決不(bù)了(le)任何問(wèn)題，隻會(huì)制(zhì)造出更多(duō)的(de)問(wèn)題™。這(zhè)個(gè)角度來(lái)看(kàn)，金(jīn)融隻是(shì)金(jīn)融，無好(hǎo)無壞，不(bù)帶情感，他(tā)給社會(huì)的(de)作(zuò)用(yòn✘g)好(hǎo)壞取決于我們如(rú)何使用(yòng)這(zhè)樣的(de)工(gōng)具，甚至可(kě)能(néng)更多(duō)還(hái)是(shì)取決于其他(tā)非金(jīn) 融因素，因為(wèi)，金(jīn)融本身(shēn)是(shì)個(gè)經濟學衍生(shēng)附屬品，金(jīn)融在創新方面其實也(yě)隻是ε(shì)金(jīn)融範疇的(de)概念，依然逃脫不(bù)了(le)經濟學的(de)範疇，所以，我一(yī)直對(duì)所謂的(deε)金(jīn)融創新沒抱有(yǒu)什(shén)麽太大(dà)的(de)期望。回頭看(kàn)金(jīn)融史，過去(qù)一(yī)百多(duō)&年(nián)來(lái)的(de)金(jīn)融史上(shàng)，能(néng)稱之為(wèi)創新的(de)金("jīn)融變革，其實極為(wèi)有(yǒu)限，大(dà)量曾經被稱贊為(wèi)創新的(de)金(jīn)融産品，要∑(yào)麽消失了(le)，要(yào)麽就(jiù)是(shì)直接引發了(le)大(dà)地(dì)震，被叫停了(le)。絕大(dà)多(duō)數(shù)創新的(de)代價是♣(shì)極高(gāo)的(de)，而且帶來(lái)的(de)社會(huì)傷害也(yě)很(hěn)大(dà)。 現(xiàn)在很(hěn)多(duō)人(rδén)說(shuō)金(jīn)融是(shì)強國(guó)之根本，說(shuō)要(yào)保護先進的(de)金(jīn)融 體(tǐ)系，我認為(wèi)是(shì)扯淡，我認同實業(yè)興，金(jīn)融興，金(jīn)融穩，社會(huì)穩的(de)說(shuō)法，但(dàn)是(shì)我不(bù)認同金(jλīn)融強，國(guó)家(jiā)強的(de)說(shuō)法，這(zhè)個(gè)說(shuō)法必然是(shì)不(bù)靠譜的(de)。什(s☆hén)麽狗屁學者說(shuō)，金(jīn)融強大(dà)了(le)，所以英國(guó)打敗了(le)荷蘭，扯淡去(qù)吧(b$a)。就(jiù)當時(shí)金(jīn)融體(tǐ)系的(de)完善和(hé)發展程度來(lái)看(kàn)，荷蘭都(dōu)領先英國(guó)，但(φdàn)是(shì)随著(zhe)英國(guó)資産階級革命以後實業(yè)的(de)不(bù)斷發展，從(cóng)而使得(de)整體(tǐ)國(guó)力逐步強盛起來(lái®)，幹掉了(le)荷蘭這(zhè)種純粹以貿易工(gōng)商業(yè)作(zuò)為(wèi)支柱行(xíng)業(yè)的(de)國(guó)家(jiā)，跟金(jīn)融毛關系啊•，金(jīn)融在當時(shí)所扮演的(de)角色，微(wēi)乎其微(wēi)呢(ne)。落後野蠻的(de)元朝搞死了(le)出↓現(xiàn)了(le)紙(zhǐ)币的(de)宋朝，不(bù)知(zhī)道(dào)能(néng)否來(lái)舉例？太多(duō)這(zhè)種亂七♠八糟的(de)案例了(le)，别以為(wèi)幹了(le)金(jīn)融學者這(zhè)件(jiàn)事(shì)情，就(jiù)非得(de)把金(jīn)融碰到(d™ào)天上(shàng)去(qù)呢(ne)？一(yī)個(gè)國(guó)家(jiā)的(de)金(jīn)融體(tǐ)系必然是(shì)依附于整個(gè)國 (guó)家(jiā)經濟發展基礎之上(shàng)，實體(tǐ)經濟不(bù)好(hǎo)金(jīn)融不(bù)可(kě)能(néng)好(hǎo)，就(jiùε)金(jīn)融談金(jīn)融，都(dōu)是(shì)弱智言論。 我寫《支付革命》的(de)時(shí)候，誰都(dōu)€不(bù)信中國(guó)金(jīn)融業(yè)效率很(hěn)高(gāo)，我讓他(tā)們去(qù)香港，去(qù)台Ω灣，去(qù)美(měi)國(guó)走走看(kàn)看(kàn)去(qù)，回來(lái)都(dōu)傻眼了(le)吧(ba)λ，人(rén)家(jiā)支付跨州，跨行(xíng)，至少(shǎo)三個(gè)工(gōng)作(zuò)日(rì)，我們呢(ne)？全國(guó)即時(shí)到(dào)賬，誰還(hái)敢說☆(shuō)中國(guó)的(de)效率低(dī)？在這(zhè)種情況下(xià)一(yī)堆人(rén)喊著(zhe)互聯網金(jīn)融提高(gāo)效率、降低(dī)成本ε，我不(bù)知(zhī)道(dào)意義在哪裡(lǐ)啊？都(dōu)這(zhè)麽高(gāo)的(de)效率還(hái)去(qù)提高(gāo)幹嘛，春藥吃(chī)多(duō)了♣(le)，會(huì)死人(rén)的(de)。 我們講究效率一(yī)定是(shì)社會(huì)整體(tǐ)效¶率，單個(gè)效率再高(gāo)有(yǒu)意義麽，尤其是(shì)金(jīn)融這(zhè)種負面性極強的(de)東(dōng)西"(xī)，效率擡升的(de)副作(zuò)用(yòng)隻會(huì)更大(dà)，而且從(cóng)社會(huì)整體(tǐ)均衡理(lǐ)論來(lái)看(kàn)，單一(yī)效率極 高(gāo)一(yī)定是(shì)擠占了(le)其他(tā)領域的(de)資源來(lái)堆積而成的(de)，從(c∞óng)而最終其實是(shì)傷害了(le)其他(tā)層面的(de)效率提升的(de)，我們的(de)金(jīn)融業(yè)陷入到(dào)效率過高(gāo)的(de)魔咒中去(qù)了(le₽)，使得(de)每個(gè)客戶經理(lǐ)都(dōu)隻會(huì)幹兩件(jiàn)事(shì)請(qǐng)&，沒命的(de)拉存款，然後閉著(zhe)眼睛放(fàng)貸款。結果是(shì)什(shén)麽呢(ne)？隻會(huì)讓錢(qián)不(bù)斷的(de)流入到(d∑ào)高(gāo)收益、重資産中去(qù)，從(cóng)而進一(yī)步形成了(le)實業(yè)✘無人(rén)做(zuò)的(de)境地(dì)，極大(dà)加強了(le)實業(yè)空(kōng)心化(huà)的(de)趨≥勢。這(zhè)種效率要(yào)來(lái)幹什(shén)麽呢(ne)？如(rú)同時(shí)速500公"裡(lǐ)的(de)發動機(jī)安裝在QQ汽車(chē)上(shàng)你(nǐ)肯定不(bù)敢坐(zuò)，整個(gè)國(guó)家(jiā)經濟 形勢不(bù)夠好(hǎo)的(de)時(shí)候突出某一(yī)個(gè)結點的(de)效率，對(duì)整個(gè)經濟沒有(yǒu)任何好(h ǎo)處。感覺都(dōu)好(hǎo)像是(shì)發善心卻去(qù)幹了(le)一(yī)件(jiàn)不(bù)太好(hǎo)的(de)事(shì)。社會(huì÷)最大(dà)的(de)危害，一(yī)定是(shì)來(lái)自(zì)于以行(xíng)善的(dλe)名義作(zuò)惡，雖然我也(yě)感覺很(hěn)多(duō)人(rén)的(de)初衷的(de)确是(shì)也(yě)想為(wèi)國(guó)家(jiā)好(hǎo)，為(✔wèi)社會(huì)好(hǎo)，想解決很(hěn)多(duō)問(wèn)題，包括哪些(xiē)跑路(lù)的(de)人(ré'n)，誰會(huì)一(yī)開(kāi)始就(jiù)想著(zhe)來(lái)騙錢(qián)啊，隻是(shì)玩(wán)著(£zhe)玩(wán)著(zhe)發現(xiàn)玩(wán)不(bù)下(xià)去(qù)了(le)，發現(xiàn)無回頭路(lù)可(kě)走了₹(le)，于是(shì)又(yòu)是(shì)一(yī)聲歎息了(le)。這(zhè)種故事(shì)每天都(dōu)在上(shàng)演，有(yǒu)點悲→哀。 或許偏激了(le)點，但(dàn)是(shì)我想說(shuō)的(de)是(shì)社會(huì)的(de)問(w±èn)題絕對(duì)是(shì)不(bù)可(kě)能(néng)一(yī)點突破全面開(kāi)花©(huā)的(de)，社會(huì)的(de)進展一(yī)定是(shì)系統性工(gōng)程，每個(gè)環節都(dōu)不(bù)可(kě)以偏頗，都(dōu)需要(yào✔)的(de)努力，而現(xiàn)實中我們有(yǒu)太多(duō)問(wèn)題需要(yào)解決，國(guó)防 、教育、科(kē)學、醫(yī)療，哪個(gè)問(wèn)題不(bù)比金(jīn)融重要(yào)？我們現(βxiàn)在都(dōu)指望金(jīn)融好(hǎo)了(le)整個(gè)社會(huì)問(wèn)題都(dōu)解決了(le)，這(zhè)是(shì)我們自(zì)己過于©浮躁了(le)。想做(zuò)一(yī)招鮮的(de)事(shì)情不(bù)可(kě)能(néng)，也(yě)不(bù)現(xiàn)實，世界從(cóng)來​(lái)沒有(yǒu)這(zhè)麽便宜的(de)事(shì)。很(hěn)多(duō)問(wèn)題優越于金(jīn)融，不(bù)能(néng)隻說(shuōπ)金(jīn)融很(hěn)重要(yào)，那(nà)是(shì)對(duì)社會(huì)的(de)不(bù)負責，我覺得(de)金(jī♣n)融從(cóng)業(yè)者還(hái)是(shì)需要(yào)站(zhàn)在更高(gāo)的(de)高(gāo)度去(qù)看(kàn)問(wèn)題，¶别屁股決定了(le)你(nǐ)的(de)腦(nǎo)袋。 我們現(xiàn)實回顧金(jīn)融對(duì)經濟的(de)影(yǐng)響₽，很(hěn)多(duō)時(shí)候都(dōu)是(shì)動态的(de)、追逐短(duǎn)期利益而忽視(sh₩ì)長(cháng)期利益，短(duǎn)期好(hǎo)玩(wán)的(de)東(dōng)西(xī)，長(cháng)期往往是(shì)不(bù)好(hǎo)玩(wá©n)的(de)，而民(mín)衆更熱(rè)衷于追逐看(kàn)短(duǎn)期，一(yī)旦受到(dào)'傷害，卻悔之晚矣。要(yào)做(zuò)好(hǎo)這(zhè)個(gè)平衡點很(hěn)難，這(zhè)需要(yào)考驗監管者的(de)智慧。 1929年(ni£án)，在美(měi)國(guó)每個(gè)人(rén)都(dōu)沉浸在成為(wèi)了(le)千萬↑富翁的(de)一(yī)派喜氣之中，每個(gè)人(rén)都(dōu)在計(jì)算(suàn)自(zì)己一(yī)天又(yò↔u)賺了(le)多(duō)少(shǎo)錢(qián)，天天派對(duì)，夜夜笙歌(gē)，紙(zhǐ)醉金(jīn)迷，而↕突然有(yǒu)一(yī)天，世界崩塌了(le)，所有(yǒu)的(de)錢(qián)，都(dōu×)成為(wèi)廢紙(zhǐ)一(yī)張，全國(guó)範圍內(nèi)，幾百萬人(rén)流離(lí)失所，金(jīn)融投機(jī)↓的(de)泡沫在一(yī)天之間(jiān)崩塌。這(zhè)場(chǎng)危機(jī)席卷全球之±後，直接改變了(le)整個(gè)世界的(de)格局，二戰不(bù)敢說(shuō)是(shì)金(jīn)融創新引發的(de)，但‌(dàn)是(shì)，各種不(bù)受管制(zhì)的(de)金(jīn)融及金(jīn)融創新在ε這(zhè)次危機(jī)中扮演的(de)角色并不(bù)好(hǎo)。1994 年(nián)、1997年(nián)、2>008 年(nián)的(de)各種危機(jī)，都(dōu)可(kě)以看(kàn)到(dào)所謂的(de)金(jīn)融創新在裡(lǐ)≤面扮演的(de)角色，并不(bù)是(shì)都(dōu)是(shì)如(rú)大(dà)家(jiā)想象的(de)美(měi)好(hǎo)。 而且，再回頭看(kàn)，過去(qù)一(yī)百∞年(nián)來(lái)，眼花(huā)缭亂的(de)金(jīn)融創新層出不(bù)窮，但(dàn)是(shì)我們要(yào)去(qù)反思一(yī)個(gè)問(wè±n)題：金(jīn)融創新跟經濟發展的(de)關系到(dào)底是(shì)如(rú)何的(de)？事(shì)實上(shπàng)，金(jīn)融工(gōng)具越來(lái)越多(duō)，金(jīn)融機(jī)構也(yě)越來(lái)越多(↑duō)，但(dàn)是(shì)實體(tǐ)經濟的(de)融資成本是(shì)否得(de)到(dào)下(xià)降？是(shì)否有(αyǒu)更多(duō)的(de)普及面？全球範圍內(nèi)，可(kě)能(néng)都(dōu)沒有(yǒu)得(de)到(dào)有(yǒu)效的(de)驗證。至少(shǎ®o)現(xiàn)在的(de)實體(tǐ)企業(yè)獲得(de)資金(jīn)成本不(bù)但(dàn)沒低(dī)下(xià)去(qù)，反而更高(gεāo)了(le)。 所以，金(jīn)融創新本身(shēn)就(jiù)是(shì)一(yī)個(gè)很(hěn)值得(de)思考的(de)命題：并不(bù)是(s§hì)所有(yǒu)的(de)金(jīn)融創新都(dōu)是(shì)對(duì)的(de)，且合理(lǐ)的(de)。事(shì)實上(shàng)，創新這(zhè)個(gè♥)詞的(de)背後意味著(zhe)極高(gāo)的(de)失敗率，一(yī)輪輪的(de)創新背後是(shì)以一(yī)輪輪的(de)失敗為(wèi)代價的(de)，也(yě)正因此，越是(sh♥ì)創新就(jiù)越需要(yào)嚴格的(de)監管，是(shì)不(bù)能(néng)脫離(lí)監管單獨去(qù)看(kàn)創新的(de)，甚至有(yǒu)些(xiē)♣創新絕對(duì)不(bù)是(shì)我們想承受就(jiù)承受得(de)了(le)的(de)。 金(jīn)融沒有(yǒu)道(dào)德屬性，也(y♦ě)沒有(yǒu)階級屬性。回頭看(kàn)曆史，金(jīn)融之所以極大(dà)地(dì)推動了(le)社會(♠huì)進步，隐含的(de)一(yī)個(gè)邏輯就(jiù)是(shì)金(jīn)融對(duì)暴利的✔(de)渴望，這(zhè)種渴望正是(shì)大(dà)工(gōng)業(yè)時(shí)代以來(lái)，金(jīn)融超越其他(tā♠)行(xíng)業(yè)快(kuài)速發展的(de)主要(yào)原因。現(xiàn)在提普惠金(jīn)融、民(mín)主金(jīn)融，讓金(jīn)融不(bù)要(yào)那>(nà)麽暴利，如(rú)同讓一(yī)頭猛虎不(bù)要(yào)吃(chī)肉，改為(wèi)吃(chī)草(cǎo)，最後的(de)結果隻能(néng)是(s¶hì)老(lǎo)虎餓死了(le)或者暴起傷人(rén)。 任何一(yī)樣事(shì)物(wù)，如(rú)果依賴道(dào)德進行(xí≤ng)控制(zhì)，必然是(shì)不(bù)符合商業(yè)模式的(de)。因為(wèi)道(dào)德是(shì)錦上(shàng)添花(huā)，不(bù)是(shì)社會(hu✔ì)最低(dī)規則，道(dào)德很(hěn)多(duō)時(shí)候是(shì)經不(bù)住考驗的(de)。一(yī)個(gè)時(s≠hí)時(shí)需要(yào)拷問(wèn)良心的(de)行(xíng)業(yè)，本身(shēn)就(jiù)不(bù)符合商業(yè)₩模式。所以，對(duì)金(jīn)融不(bù)要(yào)抱有(yǒu)太大(dà)的(de)道(dàoα)德要(yào)求，那(nà)不(bù)現(xiàn)實，雖然的(de)确很(hěn)多(duō)時(shí)候，我們要(yào)鼓勵有(yǒu)道(dào)德的(de)行(xíng)為(★wèi)，鼓勵更多(duō)的(de)金(jīn)融機(jī)構承擔更多(duō)的(de)社會(huì)責任，但(dàn)是(shì)在現(xiàn)實中，有(yǒu)道(dào)德的(∑de)企業(yè)會(huì)面臨更多(duō)的(de)競争問(wèn)題，因為(wèi)你(nǐ)講了(le)道(dào)德，你(nǐ)就(jiù)被一(yī✘)群不(bù)講道(dào)德的(de)人(rén)給搞死。 最後我扯一(yī)句未來(lái)監管的(de)重點應該會(huì)讓效率逐步讓位于公平，公平，一(yī)定是(shì)公平才是(shì‍)社會(huì)希望之所在，在過去(qù)三十年(nián)我們一(yī)直講究效率優先，兼顧公平，那(nà÷)麽未來(lái)我們應該講的(de)是(shì)公平優先，兼顧效率，為(wèi)什(shén)麽？社會(huì)年(nián)代不(bù)一(yī)樣了(le)，增量有(♦yǒu)限的(de)年(nián)代裡(lǐ)保證參與者的(de)公平才是(shì)監管最大(dà)的(de)意義。 前段時(shí)間(jiān)看(kàn)到(dào)一(yī)個(gè)長(cεháng)江學者因為(wèi)貪墨公款五十萬判刑，與此同時(shí)看(kàn)到(dào)的(de)消息是(shì)雅柏特造假‍被頂格處罰六十萬，于是(shì)感慨萬分(fēn)，竊鈎者誅竊國(guó)者侯，許多(duō)做(zuò)實業(yè)的(de)老(lǎo)闆辛辛苦苦一(yī)年(nián₩)賺不(bù)了(le)幾個(gè)錢(qián)，而所謂的(de)金(jīn)融資本在二級市(shì)場(chǎng)巧取÷豪奪，成千上(shàng)百億卻成為(wèi)了(le)頂級富豪，市(shì)場(chǎng)追逐的(de)成功人(rén)士，市(shì)場(chǎng)公平正義何在？這(zhè)種β情況如(rú)果再不(bù)改變，已經不(bù)是(shì)單純的(de)經濟問(wèn)題，必然會(huì)是(shì)一(yī)個(gè)引₹發社會(huì)動蕩的(de)政治問(wèn)題。老(lǎo)子(zǐ)曾經說(shuō)，民(mín)不(bù)患多(duō)寡而患§不(bù)均，本質都(dōu)是(shì)反應對(duì)公平正義的(de)追求。 最後，想到(dào)一(yī)點，很(h★ěn)多(duō)人(rén)說(shuō)證監會(huì)為(wèi)什(shén)麽不(bù)退市(shì)？這(zhè)個(gè)問(wèn)題我≠覺得(de)退市(shì)固然是(shì)好(hǎo)，也(yě)是(shì)應該，但(dàn)是(shì)根本上(shàng)來(lái)看(kàn)，₩實踐角度其實是(shì)僞命題，為(wèi)什(shén)麽呢(ne)，因為(wèi)事(shì)實上(shàng)，在美(měi)國(guó)，香港，退市(shì)原因大(dà)體(tǐΩ)可(kě)區(qū)分(fēn)為(wèi)三類：一(yī)是(shì)因并購(gòu)或私有(yǒu)化( huà)原因自(zì)動、自(zì)主退市(shì)；二是(shì)因達不(bù)到(dào)持續挂牌的≤(de)财務标準或市(shì)場(chǎng)化(huà)标準而被迫、被動退市(shì)；三是(shì)因法人(rén)過≈失或違法行(xíng)為(wèi)導緻退市(shì)。這(zhè)幾年(nián)會(huì)發現(xiàn)自(zì)主退市(shì)比例大(dà)概占了(le)75%左右，大(dà)部分(f∏ēn)都(dōu)是(shì)自(zì)己選擇退出市(shì)場(chǎng)，為(wèi)什(shén)麽啊，因為(wèi)騙不(bù)到(dào)錢(qián)啊，你(nǐ)去(qù)二級市 (shì)場(chǎng)不(bù)就(jiù)是(shì)為(wèi)了(le)募集資金(jīn)麽，但(dàn)是(shì)大(dà)量的₽(de)公司到(dào)了(le)二級市(shì)場(chǎng)，很(hěn)難騙到(dào)錢(qián)，越是(shì)成熟的(de)市(shì)®場(chǎng)，你(nǐ)會(huì)發現(xiàn)大(dà)部分(fēn)的(de)股票(piào)其實都(dōu)是(shì)成交非常凄慘，從(cón§g)而導緻你(nǐ)也(yě)并沒有(yǒu)多(duō)少(shǎo)實際的(de)利益獲得(de)，但(dàn)是(shì)為(wèi)了(le)維護上(shàng)市(s<hì)公司每年(nián)有(yǒu)大(dà)量的(de)維護成本，以及高(gāo)昂的(de)各種費(fèi)←用(yòng)和(hé)信息披露，所以大(dà)量公司也(yě)就(jiù)自(zì)己選擇退市(shì)了(le)，這(zhè)個(gè)就(jiù)是(shì)為(wèi)什(sh¶én)麽退市(shì)這(zhè)個(gè)事(shì)情，在美(měi)國(guó)市(shì)值退市(shì)或者股價退市(shì)是(sh≈ì)主流。當然我個(gè)人(rén)感覺退市(shì)制(zhì)度出台其實也(yě)是(shì)很(hěn)快(ku≠ài)的(de)事(shì)情了(le)，能(néng)進能(néng)出，能(néng)上(shàng)能(néng)下(xià)，這(zhè)個(gè)是(s'hì)必然的(de)事(shì)情。時(shí)間(jiān)問(wèn)題而已。 江南(nán)憤青 2017年(nián)6月(yuè)4日(rì)淩晨2點。 本文(w←én)轉載自(zì)扯淡堂（ID：rzycblfg），若有(yǒu)轉載需求，請(qǐng)與扯淡堂取得(de)聯系 版權聲明(míng)：部分(fēn)文(wén)章(zhāng)推送時(¥shí)未能(néng)與原作(zuò)者取得(de)聯系。若涉及版權問(wèn)題，敬請(qǐng)原作(z™uò)者聯系我們。